*快递行业跟踪点评：份额分化扩...

反内卷底价约束导致快递品牌间价差收敛&轻小件占比减少，2026年1-2月中通/圆通份额同比+1.3/+1.2ppts(vs4Q25均+1ppts)，市占率提升幅度较4Q有所扩大，我们预计1Q26行业增速6%~7%，料3月Top2件量维持双位数增长，建议关注分化进一步扩大 分化从件量增速进一步扩展至成本端，我们预计Q1Top2件量平均增速较其他高出8~10ppts左右。期待油价成本部分通过价格机制传导，差异化派费占比远小于第二梯队，料中通(ex.税返)/圆通1Q26净利润增长20%/25%~30%左右。 近期市场关注油价、差异化派费整治、社保费用的影响： (1)假设总部单票价格边际提升5分、燃油价格同增20%，我们测算中通/圆通/申通或形成正向利润增量8.3/6.5/5.1亿元，期待对冲油价上涨的价格提升扩展至全国。 (2)我们预计Top2差异化派费比例仅个位数，整治行动带来成本端增量远小于第二梯队可比公司。 (3)保守估计，按照总部缴费标准我们测算社保缴纳成本增量3~4分，实际可能高于保守测算结果，料总部及加盟商或无力独立承担、需适度传导至消费端，考虑规模效应，若严格执行有望加速快递品牌分化。 投资建议：料2026年Top2维持合理价差的同时优先追求规模提升，分化从件量增速传递至成本端，实现份额提升、利润同比增幅扩大的戴维斯双击。继续推荐分化中优势扩大，2026年有望迎份额和利润戴维斯双击的圆通速递、中通快递；对短期局部价格提升更敏感的申通快递；东南亚件量增速继续领跑，同时将成功经验应用新市场的极兔速递。