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**康龙化成2026Q1季报点评**

康龙化成2026Q1季报点评：订单高增长，小分子CDMO收入/订单同比+25%/50%，维持推荐【东吴医药朱国广团队】 2026Q1季度，公司总营收35.78亿元（+15.48%），归母净利润3.35亿元（+9.75%），扣非归母净利润3.43亿元（+17.45%）,Non-IFRS经调整归母净利润4.06亿元（+16.3%）。 2026Q1新签订单同比增长30%+，来自于TOP20药企的收入同比强劲增长48.0%。其中，实验室服务板块新签订单同比增长20%+，小分子CDMO服务签订大规模生产订单，带动板块新签订单同比增长50%+。 2026Q1，分业务：1）实验室服务：收入同比+14.3%，毛利率同比-1.4pct；2）小分子CDMO服务：收入+25%，毛利率+1.0pct；3）临床研究服务收入+11.8%，毛利率-4.7pct；4）大分子和细胞与基因治疗服务收入-11.0%，毛利率-23.9pct。 预计公司2026-2027年收入分别约166/194亿元，Non-IFRSs经调整归母净利润21.4/25.7亿元，对应当前A股的PE估值为27/22倍，对应当前H股的PE估值为16/12倍。 风险提示：海外需求或低于预期，大分子业务减亏低于预期等。 联系人：朱国广/冉胜男