**光伏26Q1业绩简评_04...

**光伏26Q1业绩简评_0427**

福斯特：公司26Q1实现收入33.7亿元，同降7%、环降9%，实现归母净利3.12亿元，同降22%、环增280%；26Q1剔除减值影响净利润3.13亿元，同环比均有增长（25Q1/25Q4分别为2.66/1.49亿元）。 Q1光伏胶膜出货6.55亿平，同增6%、环降7%，毛利率同环比均增长，3月根据粒子价格调整连续涨价3次，带动盈利能力修复。感光干膜出货5200万平，同增26%、环增2%，淡季维持出货增长；毛利率提升至25%以上、同环比均增长，结构优化有望带动盈利持续提升。铝塑膜出货400万平，同增34%、环降13%，盈利能力提升。 投资建议：公司光伏材料龙头地位稳固、布局太空光伏打开成长空间，电子材料高速增长、产品结构优化有望带动盈利持续提升，维持“买入”评级。 福莱特：公司26Q1实现收入36.7亿元，同降10.0%、环增18.4%，实现归母净利0.38亿元，同降64%、环降89%。 Q1光伏玻璃行业供应充足，行业库存快速增长，产品价格下降，据卓创资讯，26Q12.0mm光伏玻璃均价10.54元/平，环比25Q4（12.34元/平）下降14.6%。公司26Q1销售毛利率环比下降9.83PCT至14.44%，凭借成本优势、海外产能优势维持盈利。截至4月23日，2.0mm光伏玻璃下降至9.25元/平，测算此价格下行业产能基本均处于亏损状态，行业出清有望加速。2025年公司光伏玻璃海外出货持续增长，境外盈利能力显著高于国内，全球能源自主可控背景下，公司海外产能有望持续贡献超额盈利。 投资建议：公司成本优势显著、头部地位稳固，海外产能贡献超额盈利，维持“买入”评级。 TCL中环：公司26Q1实现收入65.5亿元，同增7.3%、环降12.4%，实现归母净利-16.47亿元，同比减亏13.6%、环比减亏52.8%。 Q1公司光伏硅片出货25GW，测算硅片仍处于亏损状态，主要因硅料和硅片价格走弱。组件出货2.9GW，同比增长超50%，陆续入围、中标央企集采项目，央国企业务领域取得一定突破；测算组件仍处于亏损状态。半导体业务实现收入14.4亿元，同比增长8.5%。 投资建议：公司加速一体化布局提升竞争力，有望凭借技术优势破除内卷式竞争，维持“增持”评级。