**【长盛轴承】2025年报&...

**【长盛轴承】2025年报&2026年一季报点评**

【长盛轴承】2025年报&2026年一季报点评：2025业绩稳步增长，抢占人形机器人关节轴承高地 2025业绩稳步增长，2026Q1利润增速可观 2025年公司实现营收12.68亿元，同比+11.46%；实现归母净利润2.53亿元，同比+10.59%；实现扣非归母净利润2.30亿元，同比+8.59%。其中Q4单季度实现营收3.32亿元，同比+10.03%。营收与净利润稳健增长得益于汽车、工程机械等传统下游需求改善，以及具身智能、清洁能源等新兴应用领域拓展。 分产品看：2025年金属塑料聚合物自润滑卷制轴承实现营收4.63亿元，同比+9.42%；双金属边界润滑卷制轴承实现营收2.12亿元，同比+15.96%；金属基自润滑轴承实现营收2.01亿元，同比+14.69%；非金属自润滑轴承/铜基边界润滑卷制轴承/工程机械精密部件分别实现营收0.95/0.40/1.03亿元，同比+17.72%/+10.68/+18.97%。 2026Q1单季度公司实现营收3.48亿元，同比+23.41%；归母净利润0.61亿元，同比+15.09%；扣非归母净利润0.56亿元，同比+12.29%。26Q1收入增速较快，利润端受汇兑损失增加等因素影响，增速低于收入端。 2025年销售毛利率小幅下降，2026Q1利润率受汇兑损失影响大 2025年公司毛利率为35.01%，同比-0.15pct，2025Q4毛利率为35.45%，同比-1.82pct，2026Q1毛利率为33.90%，同比+1.00pct。分产品看，2025年金属塑料聚合物自润滑卷制轴承/双金属边界润滑卷制轴承/金属基自润滑轴承毛利率分别为47.54%/25.68%/27.94%，同比-1.30pct/+2.69pct/-1.35pct。 2025年公司销售净利率为20.98%，同比+0.25pct，2025Q4净利率为21.18%，同比+3.22pct，2026Q1净利率为18.91%，同比-0.38pct。 2025年公司期间费用率为11.29%，同比+0.08pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为2.14%/5.93%/-0.82%/4.03%，同比+0.07pct/+0.25pct/+0.10pct/-0.35pct。2026Q1公司期间费用率为12.90%，同比+2.51pct，其中财务费用率增幅较大，主要原因为欧元、美元对人民币贬值带来汇兑损失增加，财务费用由-0.07亿元转为+0.07亿元。 在手订单充足，2026Q1经营活动净现金流短期承压 截至2025年末公司合同负债0.07亿元，同比+136.82%，存货2.26亿元，同比+10.81%，应收账款3.25亿元，同比+10.22%，主要系业务规模增长及客户订单、备货增加所致。2025年公司经营活动净现金流为2.63亿元，同比-4.84%。2026Q1公司经营活动净现金流为-0.16亿元，同比-215.15%，主要系公司预付款以及购建调试设备增加所致。 人形机器人产业化在即，率先占领具身智能关节轴承高地 在具身智能领域，公司重点聚焦关节处自润滑轴承以及部分直线执行器产品以及灵巧手相关零部件。公司部分产品在具身智能零部件领域已实现批量生产销售，收入较去年有显著提升，但在主营业务收入中占比较低（不足1%），部分产品尚处于送样及试验阶段。人形机器人现阶段处于1-10产业化节点，人形机器人产业化兑现有望带动公司具身智能领域布局收入快速成长。 风险提示：机器人量产不及预期，汇率波动风险，行业竞争加剧 【东吴机械】周尔双/钱尧天/陶泽