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【个股观点】 【建投建筑】中国核建2025年年报及2026年一季报点评：核电工程再创新高，经营现金流回正 一、2025年业绩承压，毛利率稳中有升。公司2025年实现营收1019.2亿元，同比下降10.2%，实现归母净利润13.2亿元，同比下降36.1%，扣非归母净利润13.2亿元，同比下降30.9%。营收与利润下降的主要原因是：1）公司主动调整工业与民用工程业务结构；2）期间费用率有所上升；3）子公司通过市场化债转股引入外部投资，少数股东损益同比增长59.3%。整体毛利率较上年提升0.4个百分点至12.2%，经营性现金流转正。2026年一季度公司实现营收230.1亿元，同比下降22.1%，实现归母净利润4.0亿元，同比下降26.9%，毛利率持续回升0.5个百分点至9.4%。 二、核电工程业务再创新高。公司2025年核电工程业务实现营收376.8亿元，同比增长17.0%，新签合同额564.1亿元，同比增长2.3%，在建核电机组36台，国内市场份额绝对领先。此外，公司在核聚变大科学工程ITER项目核心模块吊装方面荣获国际认可，与法国电力共建核电建造技术联合实验室，海外核电工程前景广阔。 三、中期分红回报股东。拟在2026年增加一次中期分红，2025年全年现金分红总额1.81亿元，占归母净利润的13.7%。 四、下调盈利预测，维持买入评级。我们下调公司盈利预测，2026-2028年EPS分别为0.45/0.48/0.51元，按当前股价计算对应PE为30.4/28.8/27.0倍，维持买入评级不变。 如需路演交流请联系建投建筑团队竺劲/曹恒宇