**蓝帆医疗：拐点明确，手套业...

**蓝帆医疗：拐点明确，手套业务扭亏带来较大业绩弹性**

手套上游原材料供需失衡，行业有望进入涨价周期 中东地缘冲突自2月28日爆发以来，国际市场原油价格产生较大波动，一次性手套的核心原材料来自石油产业链下游产品，受原油价格影响明显。由于地缘冲突带来的全球能源及石油供给的不确定性，手套价格存在继续上涨的可能性，将为公司带来较多利润。考虑到马来西亚手套厂商原材料成本及能源成本高于国内厂家，我们预计如果手套行业出现集体价格调整的现象，在相同价格水平下，国产手套厂家的盈利能力更强。 健康防护业务和心脑业务双轮驱动，公司发展迈入新征程 健康防护业务自25年底已经实现满产满销，25年Q4毛利率转正。若手套价格因原料紧缺大幅上涨，以公司为代表的手套头部厂商有望显著增厚利润；心脑事业部国内国外业务协同发展，通过丰富的产品组合，依托规模化生产与产业链布局构建成本优势，25年营收增速超20%，扣除同心医疗市场估值变动造成的约1.2亿公允价值变动损失后仍实现盈利，预计26年公司心脑事业部营收实现稳健增长的同时，利润体量也有望进一步增长。 拐点明确，手套业务扭亏带来较大业绩弹性 整体来看，公司健康防护业务和心脑业务双轮驱动，整体发展已经迈入新征程。26年若不考虑手套价格上涨，公司有望保持营收端稳健增长的同时，利润端大幅扭亏；若考虑手套价格上涨，有望贡献更大的业绩弹性。 以上内容来自外发报告，建投袁清慧/王在存/郑涛/李虹达/贺菊颖