**【国联民生交运】申通26年...

**【国联民生交运】申通26年一季报**

【国联民生交运】申通26年一季报：26Q1超业绩盈喜预告中位数，看好26全年业绩释放 25年公司实现营业收入555.86亿元，同比+17.84%；扣非净利13.95亿元，同比+37.22%。计算25Q4公司归母净利6.13亿元，扣非6.37亿元。对应计算25Q4公司单票扣非利润约0.087元，反内卷提价弹性充分显现。 26Q1公司实现营业收入156.86亿元，同比+30.74%；归母净利润4.59亿元，同比+94.29%；扣非归母净利润4.64亿元，同比+101.29%，超过预告值的3.8-5.2亿的中位数4.4。单票扣非净利0.070元。丹鸟减亏明显，但预计亏损仍有1.5亿人民币。还原丹鸟后主业扣非净利约6.1亿元，单票扣非净利约0.09元，环比25Q4稳中有进。26Q1价格持续性好，3月非产量区涨价进一步巩固价格底盘。 圆通、申通、韵达26Q1业绩均超预期，行业迎来板块型β机会，快递是反内卷最成功的行业之一，反内卷业绩提升和社保的缴纳预期，有社会层面的正外部性，可持续性较高。油价和社保等成本涨价可以在前端顺价，有业绩释放的相对确定性和弹性。 鉴定推荐反内卷下申通弹性，预期26年申通280亿单，同比增长10%，单票扣非净利0.09元，对应主业利润25亿元，按照目前市值计算PE10.7X，相对行业较低，若提升到15X，尚有40%空间。 风险提示：增速不及预期、新业务减亏不及预期、反内卷政策波动 欢迎联系国联民生交运黄文鹤18811018307/潘正则13659881631/张骁瀚/陈佳裕