**【东威科技】电镀设备龙头，...

**【东威科技】电镀设备龙头，受益于AIPCB产业趋势**

1、一季度业绩符合预期，多项财务指标表征需求高景气。26Q1营收3.05亿元，同比+44.47%；净利润0.44亿元，同比160.59%，25年新签订单逐步交付，往后逐季度环比有望高增；毛利率37.64%，同比提升7.76pct，净利率14.51%，同比上升8.04pct，主要系垂直电镀量价齐升效果初步显现。26年Q1合同负债8.72亿元，同比翻倍。 2、垂直电镀设备龙头，受益于算力PCB板厚提升趋势。公司25新签订单中AI敞口60%，下游客户覆盖胜宏、沪电、鹏鼎、生益等头部板厂，量、价、毛利率齐升（传统直流电镀ASP4-5百万，脉冲7-8百万，毛利率40%+）。三合一设备（ASP1500-2000W，对标安美特水平电镀）在沪电反馈积极，预计26年大规模铺开。 3、26进入订单持续高增+业绩逐季度兑现期（历史上边际变化最大的一年）。25公司新签订单再创历史新高（不含税22e，同比接近翻倍），主要在26年确认。26Q1新签订单8e，同比翻倍，且Q1头部厂均未大规模下单（单个头部板厂二三季度有望下8-10亿订单）。 盈利预测及估值：预计公司26-27年归母净利润4亿、10亿，对应当前50X/20X，PCB设备给与27年30X看300e，复合集流体+TGV给予50e期权价值，整体目标市值350e。