**春秋电子26Q1业绩超预期...

**春秋电子26Q1业绩超预期**

春秋电子26Q1业绩超预期：主业内生动力远超行业增速，液冷、机器人等新业务未来可期！ 公司2026年一季报业绩超预期！26年Q1公司实现营收11.1亿元，同比增长27.7%；实现归母净利润6072万元，同比增长50.7%；扣非归母净利润5877万元，同比增长82.9%；实现销售毛利率21.2%，同比增长2.5pct，销售净利率5.5%，同比增长1.1pct。 业绩增长凸显内生动力，技术+客户优势驱动产品附加值提升。公司一季度受美元汇率下跌引起汇兑损失影响，财务费用同比大幅增加147.6%，但公司仍实现净利润同比大幅上升，尤其扣非归母净利润同比大幅增长82.9%。我们认为，这是公司技术与客户优势最直观的体现：产品层面公司凭借深耕多年经验充分受益于AIPC高端化、新能源汽车轻量化趋势，产品附加值显著提升。客户层面公司与联想、戴尔等保持深度合作，并持续参与其新产品的研发过程，份额有望继续提升。 积极拓展液冷、机器人等业务，多条成长曲线并进。公司25年启动对丹麦Asetek的并购。Asetek积累了超过20年的液冷行业技术和客户关系，每年配合AMD、Intel等芯片厂商推出新品。数据中心液冷业务此前受制于财务约束与当时市场需求不足暂缓，而目前在液冷景气度持续攀升的趋势下，公司有望通过整合自身优势，与Asetek形成技术、客户上的协同优势，充分受益于数据中心液冷高景气。同时，公司积极拓展结构件在无人机、飞行汽车、人形机器人骨架以及医疗器械等行业中的应用，多条成长曲线并进，进一步为公司提供利润弹性。 我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润4.1、5.1、6.4亿元，对应PE为20.3、16.2、12.9倍，建议重视 风险提示：下游需求不及预期；上游原材料波动风险；行业竞争加剧风险。