**【国联民生能源】淮河能源：...

**【国联民生能源】淮河能源：费用和营业外支出拖累26Q1业绩，在建电厂规模达37%**

26Q1，公司实现营业收入97.5亿元，同比+13.5%；实现归母净利润3.2亿元，同比-30.5%，调整口径前同比+21.7%，调整口径后同比-30.5%。 主业盈利稳健，期间费用和营业外支出增长使得公司利润同比下滑。 26Q1公司毛利润基本持平；期间费用3.4亿元，同比+33.2%/+0.9亿元；投资收益0.7亿元，同比-45.0%/-0.5亿元；营业外支出0.5亿元，同比+0.4亿元。 电力业务以量补价。 26Q1公司发电量100.3亿度，同比+24.1%/+19.4亿度，其中，火电电量99.8亿度。加权发电利用小时数为1125小时，同比-77小时。电量增长主要得益于潘集电厂二期2*660MW机组于25年7月投产、谢桥电厂2*660MW机组于26年1投产。据财报数据计算，公司火电机组平均度电电价0.364元、同比-7.4%/-0.029元，度电成本0.322元、同比-6.5%/-0.023元，度电毛利0.042元、同比-13.4%/-0.006元。 在建电厂规模达37%，公司发电量有望持续提升。 截至26Q1末，公司控股在运火电、光伏项目总装机容量925万千瓦；在建火电、气电、光伏项目344万千瓦，是当前在运营装机量的37%，包括洛河电厂四期200万千瓦（预计于26年12月投产）、芜湖天然气电厂90万千瓦、光伏54万千瓦。 公司承诺25~27年分红比率不低于75%、且每股分红不低于0.19元，以4月27日的收盘价测算，股息率为5.1%。 风险提示：基于公开资料信息整理，可能存在信息滞后或更新不及时、不全面的风险；任何情况下，不构成投资建议。 联系人：国联民生能源开采周泰/李航/王姗姗/卢佳琪