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**【长江电新】中科电气2025年报及2026年一季报分析：出货...**

【长江电新】中科电气2025年报及2026年一季报分析：出货份额持续提升，成本冲击盈利承压 1、中科电气发布2025年报及2026年一季报，2025年实现收入84.68亿元，同比增长51.72%，归母净利润4.70亿元，同比增长55.09%，扣非净利润4.37亿元，同比增长26.69%。2026Q1实现收入22.72亿元，同比增长42.17%，归母净利润0.65亿元，同比下滑51.93%，扣非净利润0.62亿元，同比下滑50.60%。 2、就2025年全年来看，公司实现负极材料出货量36.35万吨，同比增加61.05%，增速高于行业，凭借快充产品卡位和产能扩张实现份额提升。负极营业收入79.83亿元，同比增长53.75%，毛利率为14.7%，同比下降4.03pct，主要受石油焦原材料涨价影响。磁电装备等设备收入4.79亿元，同比增长24.59%，毛利率为53.53%，同比提升4.2pct。全年维度看，公司计提资产减值-1.08亿元，信用减值-0.34亿元，其他收益0.87亿元。 3、就2026Q1来看，预计公司负极销量在10万吨左右，同比增长45%-50%，延续满产满销和份额提升趋势，单吨毛利预计0.19万元，单吨净利预计0.06万元，环比有300-400元/吨的降低，主要是石油焦涨价影响冲击。 4、综合来看，预计2026年公司出货维持高增，有望冲击45万吨，同时目前负极盈利分位明显偏低，部分客户价格联动已开始形成，大客户涨价谈判也在持续推进，且公司26Q2-Q3曲靖石墨化产能释放提高自供率，中期看单吨净利有望恢复，预计2026年4-4.5亿元。此外积极关注公司海外产能、钠电硬碳的进展。