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**【分众传媒】25年报及26Q1业绩点评**

【分众传媒】25年报及26Q1业绩点评：梯媒主业韧劲超预期，退出数禾投资影响表观利润 公司25年实现营收127.6亿元（yoy+4.0%），归母净利润29.5亿元（yoy-42.8%），扣非净利润27.2亿元（yoy-41.7%）。26Q1实现营收29.2亿元（yoy+2.0%），归母净利润17.9亿元（yoy+57.6%），扣非净利润10.7亿元（yoy+7.9%）。公司发布2025年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金1.90元（含税），预计派现金额为27.44亿元。 梯媒主业稳健、互联网行业投放强劲 公司收入端稳健增长，25年楼宇媒体业务实现收入120.3亿元，yoy+4.2%；影院媒体业务实现收入6.4亿元，yoy-7.2%。梯媒广告主收入占比中，25年互联网行业投放同比大幅增长188.6%，占营收比从24年的9.1%提升至25年的25.2%，日用消费品行业投放同比下滑16.2%。受益于点位持续优化，25年公司毛利率同比+4.2pct至70.5%。随着扩内需、促消费政策持续推进，公司基本盘有望进一步夯实。 退出数禾投资影响表观利润 公司退出数禾科技投资，25年表观净利润减少25.3亿元（2025Q4计提数禾亏损3.8亿+2025计提长期股权投资减值21.5亿），剔除该影响后25年公司扣非净利润同比+12.4%。 分红进展积极、重视股东回报 公司发布2025年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金1.90元（含税），预计派现金额为27.44亿元。如利润分配预案落地，公司2025年度累计现金分红总额为49.10亿元，占归母净利润比例达166.66%。 公司梯媒主业稳健，未来并购新潮稳步推进，“碰一下”释放增长动能，具备较强业绩弹性，我们持续看好梯媒龙头分众的投资价值。