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**【长江电新】鹏辉能源2025年报及2026年一季报分析：户储...**

【长江电新】鹏辉能源2025年报及2026年一季报分析：户储、大储同步放量，盈利能力显著提升 1、鹏辉能源发布2025年报及2026年一季报，2025年实现收入119.44亿元，同比增长50.04%，归母净利润2.06亿元，同比增长181.61%，扣非净利润0.98亿元，同比增长130.48%。2026Q1实现收入47.68亿元，同比增长182.14%，归母净利润3.23亿元，同比增长819.09%，扣非净利润3.04亿元，同比增长478.03%。 2、拆分全年来看，公司2025年储能出货超24GWh，其中大储出货9.82GWh，增长接近150%，小储出货14.36GWh，增长超100%，基本完成年初目标。营收端看，公司锂离子电池收入111.17亿元，同比增长50.98%，毛利率为12.37%，同比提升0.97pct。其他财务数据方面，2025年维度看，资产减值-2.17亿元，信用减值-1.09亿元，其他收益1.24亿元，投资收益0.82亿元。 3、拆分2026Q1来看，公司扣非净利润为3.04亿元，考虑资产减值-0.78亿元，信用减值-0.60亿元，经营性利润超4亿元。预计公司储能出货接近10GWh，其中大储4.6GWh左右，小储超5GWh，小储环比有明显放量。从毛利率看，公司2026Q1达到19.6%的水平，环比提升5.5pct，且高于2025Q3水平，预计公司大储、小储毛利率均超过20%，在均价0.33-0.35元/Wh的基础上，公司Wh毛利约0.07元，较2025Q3提升0.02元左右，Wh净利达到0.03-0.04元。 4、户储电池受益于需求高增，以及产能结构性紧缺，持续实现涨价，目前已达到0.43-0.44元/Wh，预计有0.04-0.05元/Wh左右的超涨，带来可观的盈利弹性，在系统提价的背景下，后续展望同样积极。大储方面也实现了盈利改善，未来随海外出货占比提升，也有盈利抬升空间。预计2026年公司归母净利润16-17亿元，2027年除了主业高增，资源端布局也值得期待，继续推荐。