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**今世缘：底部持续推荐，看好估值修复行情**

公司2025年务实出清，2026Q1收入43亿，再叠加合同负债15.6亿，整体较超预期，全年来看收入增长可期，一季度销售费用+管理费用绝对值同比-6.9%，若绝对费用收缩趋势延续，全年利润率预计也有一定提升。 市场份额持续提升，淡雅持续爆发，2026Q1已超越四开成为第一大单品，春节期间在省会地区开瓶率约是主竞品的3倍。 拟现金分红14.96亿元，分红率57.46%，对应股息率4.6%，具备较强安全边际，且公司提出2026~2028股东回报规划，未来有望进一步提升股东回报。 现价对应2026/27年PE约12.6/11.3x，看好公司有望逐步走出调整阶段，迎来估值修复行情。