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【天风电子团队】工业富联：AI整机柜业绩兑现叠加现金流台阶跃升，GPU机柜+ASIC服务器+800G交换机持续高速增长 1）一季报合并业绩：营收+56.5%，归母净利润翻倍至106亿 公司Q1实现营业收入2,511亿元（去年同期1,604亿元），同比+56.5%；归母净利润105.95亿元（去年同期52.31亿元），同比+102.6%；营业利润123.34亿元，同比+108.8%，利润增速接近收入增速2倍，背后是产品结构向AI服务器/AI整机柜持续升级，云计算业务在产品组合中的占比与价值量同步抬升。 2）业务板块：AIGPU机柜出货量同比+3.8倍，ASIC服务器+3.2倍，800G以上高速交换机+1.6倍 2026年第一季度，受益于AI算力需求持续爆发，公司产品结构持续优化，主营业务经营效益实现稳步提升。云计算业务方面，板块营业收入同比增长1倍，客户覆盖范围持续拓展深化，同时产线自动化交付水平持续升级，整体出货效率稳步增强；AIGPU机柜同比出货量增长3.8倍，AIASIC服务器出货量同比增长3.2倍。通讯及移动网络设备方面，800G及以上高速交换机出货量同比增长1.6倍，环比增长46%，CPO全光交换机样机开始出货。 云计算板块翻倍增长+AIGPU机柜接近4倍出货放量+ASIC服务器3.2倍增长，三条主线同时兑现，明确印证公司在GPU与ASIC双技术路线上的全方位卡位。800G以上高速交换机环比+46%显示需求仍在加速，CPO全光交换机样机开始出货标志公司在下一代光电融合架构上从研发进入交付。 3）经营现金流大幅优化，营运资金周转效率结构性提升 公司Q1经营活动现金流净额250.24亿元，去年同期12.99亿元，同比+1,826%（19倍）。资产负债表环比（vs2025年末）变化清晰：应付票据及应付账款+157亿，应收账款-82亿（下游集中回款），负债端短期借款由1,042亿降至824亿，环比减少218亿（-21%），资产负债率由63.37%降至61.38%，环比下降2个百分点，资产负债表健康度显著改善。 更多详细情况请联系对口销售或许俊峰