**【GJQC】新泉股份：26...

**【GJQC】新泉股份：26Q1业绩基本符合预期，静待机器人催化落地**

事件：26Q1实现营收36.39亿元，同比+3.42%，实现归母净利2.03亿元，同比-4.57%。 收入：26Q1收入稳健增长、T/吉利/理想贡献增量 26Q1实现营收36.39亿元，同比+3.42%，预计大客户吉利、特斯拉、奇瑞等销量好于总体车市 一、吉利26Q1销量70.9万辆，同比+0.7% 二、特斯拉全球26Q1销量35.8万，同比+6.5% 三、理想26Q1销量9.5万辆，同比2.5% 四、奇瑞26Q1销量60.1万辆，同比-3.0% 利润：汇兑及研发退税影响、Q1业绩同比下降 26Q1实现归母净利2.03亿元，同比-4.57%，同比下滑主要因为汇兑及研发退税，汇兑影响0.3e、研发退税减少0.1e。 一、毛利率20.23%，同比+0.73pct/环比+0.11pct，总体年降幅度可控 二、期间费用率为13.98%，同比+1.32%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.71%、6.70%、5.13%、1.44%，同比分别+0.07%、+0.02%、+0.38%，其中汇兑Q1影响约0.3e，另外去年同期有转债财务费用0.15e，管理费用提升是因为海外扩产、研发费用提升因为座椅等新业务投入。 三、其他收益0.09e，同比下降0.12e，主要因为研发退税减少。 我们认为新泉机器人大力布局+座椅起步+出海拓展，26年预计收入180~200e，全年预计12e，对应pe24x，当前位置调整较多，持续看好机器人布局！ 一、机器人，公司提托于与车企的Tier1关系，紧密对接机器人产品； 二、出海，2025年开始公司海外收入快速增长，目标3年实现收入300e，随着港股IPO落地，公司出海有望进一步加速，26年海外收入约50e，海外盈利能力超过国内； 三、座椅，25年实现从0到1，26年有望实现盈亏平衡。