**【国联民生能源】新天然气：...

**【国联民生能源】新天然气：政策变化导致补贴下降，26Q1利润下滑**

26Q1，营业收入9.1亿元，同比-14.2%/-1.5亿元；归母净利润1.5亿元，同比-61.6%/-2.3亿元。 收入、利润同比下降主因：一、煤层气提产未及预期；二、煤层气财政奖补资金减少、煤层气企业增值税退税政策取消从而其他收益大幅降低。 26Q1，毛利润同比-20.0%/-0.9亿元，其他收益同比-95.2%/-1.7亿元，营业外收入同比-0.3亿元，所得税率同比+10.7pct至38.2%。 增量项目稳步推进： 一、紫金山：将全面推进全区的提储和总体开发方案编制、审批和备案工作； 二、丹寨：丹寨2第一口井完井，且纳入了贵州省级重点建设项目； 三、喀什北：计划推进第一指定区优化增产方案的审批工作；第二指定区已完成阿深1井完井并转试油； 四、三塘湖项目：推动取得煤矿项目网上申报与项目赋码、1500万吨煤炭清洁高效利用项目赋码、及20亿煤制气项目审批等。 五、甘肃庆阳煤制气项目：拥有6个煤炭地下气化区块，预测资源储量约42亿吨。 关注气价上涨带来的业绩弹性： 26Q1，中国LNG市场均价为2.95元/方，同比-7.0%；26年4月LNG均价（截至4月29日）为3.84元/方，而4月29日的最新市场价为4.39元/方，相比25Q2价格分别+20.5%、+37.8%。 据历史数据来看，22年中国LNG市场均价5.03元/方，同比+39.4%；同期公司平均气价2.26元/方，同比+26.3%。 风险提示：基于公开资料信息整理，可能存在信息滞后或更新不及时、不全面的风险；任何情况下，不构成投资建议。 联系人：国联民生能源开采周泰/李航/王姗姗/卢佳琪