**微电生理1Q26点评：收入...

**微电生理1Q26点评：收入端略好于预期，海外高速增长**

公司1Q26实现收入1.26亿元（yoy+21.0%）、归母净利2908万元（yoy+62.8%），海外新品放量背景下，公司业绩快速增长。考虑公司高端产品认可度持续提升且海内外商业化推广积极发力，看好26年收入在不考虑集采放量的情况下实现双位数增长。 毛利率同比下降，积极强化商业化及研发能力 公司1Q26毛利率为55.8%（yoy-4.8pct），我们推测主因产品销售结构变动。公司1Q26销售/管理/研发费用率分别为27.6%/7.5%/14.2%，分别yoy+1.3/-3.4/+1.3pct，公司积极提升商业化及新品研发能力建设，夯实长期发展基础。 新产品注册及商业化推广顺利，助推海外收入快速增长 1）海外：我们推测1Q26海外收入同比增长约60%，主要得益于冷冻、高密度标测等新品放量及区域开拓。考虑公司海外产品注册及商业化推广工作持续取得突破（根据公司《投资者关系活动记录表（2026-001）》，25年海外三维手术中压力消融导管手术量占比已超60%且25年中获批CE认证的冷冻消融整套产品自4Q25起海外推广成效显著），看好公司海外收入26年保持快速增长趋势。2）国内：我们推测1Q26国内收入同比实现个位数增长，看好26年公司国内收入在高端产品放量等背景下实现稳健增长。 公司三大产品线26年有望保持良好发展 1）导管类产品：我们推测板块1Q26收入实现稳健增长，其中高端产品持续放量（我们推测公司压力消融导管1Q26已在国内完成手术超2000例）；看好板块26年保持向好发展。2）设备类产品：我们推测板块1Q26实现向好发展。考虑公司设备类产品技术性能领先且市场认可度持续提升，看好其26年发展动能向上。3）其他产品：主要为针鞘类，看好其26年伴随公司三维电生理手术量快速增长而积极放量。 联系人：代雯/高鹏/杨昌源