**锦江酒店26Q1财报信息梳...

**锦江酒店26Q1财报信息梳理：境内业绩超预期，新开店提速**

26Q1实现营收31.2亿元/同比+6.1%，归母净利润1.37亿元/同比+280.1%，扣非归母净利润1.52亿元/同比+472.7%，经营活动净现金流9.67亿元/同比+60.5%。 运营数据： 开店提速，中端占比持续提升。新开店306家/同比+35.4%（全服务4家），净开店104家/同比+7.2%（直营店-3家，经济型-165家，中端226家，全服务3家），储备店3,995家，较年初减少88家；截止25年底，公司开业门店14,132家；麗枫/维也纳酒店/维也纳国际/欢朋/希岸/喆啡/白玉兰净开店分别为40/32/19/12/0/5/19家，7天系列减少47家。 26Q1境内有限服务RP为142.59元/同比+3.7%，Occ提升1.37pct，ADR同比增长1.4%；境外26Q1RP61.84欧元/同比-6.8%，其中occ下降2.38pct，adr下降4.52%。 财务数据： 分业务：1）全服务型收入0.55亿元/同比-6.8%；2）境内有限服务收入30.1亿元/同比+6.5%，其中境内营收23.1亿元/同比+9.1%；3）境外收入7.6亿元/同比-1.7%；4）食品餐饮收入0.52亿元/同比-3.3%。 营收增长主要系境内酒店RevPAR增长及门店增加，业绩增长主要因境内加盟业务增长，直营业务减亏及预订收费增加，海外预计亏损加剧。 毛利率提升因RevPAR增长及加盟业务增长，费用率下降明显。26Q1毛利率33.45%，同比提升1.6pct，主要系RevPAR增长及加盟业务增长；期间费用率29.05%，同比下降3.08pct，主要来自管理和财务费用率下降，其中销售/管理/财务费用率分别同比变动-0.14/-1.69/-1.22pct；净利率为4.83%，同比提升3.07pct。 公司业绩连续3个季度大增，持续超预期，主要来自直营店减亏、直销渠道改善以及管理调整控费取得积极效果，后续港股发行有望减少海外财务费用，以及海外门店改造将提升经营效率，预计公司26-28年归母净利润13/15.8/19亿元，对于估值分别为21.7/17.8/14.8倍，积极看好。 资料来源：公司公告 注：以上为公开资料整理，不涉及投资建议及研究观点 欢迎联系：代凯燕/熊超13918715668/张彬鸿/刘毅