**【GJQC】岱美股份：26...

**【GJQC】岱美股份：26Q1业绩符合预期，Rivian顶棚开启量产**

事件：公司发布25年年报及26Q1报告，25年公司实现营收64.22亿元，同比+0.70%，实现归母净利6.60亿元，同比-17.76%，26Q1实现营收15.39亿元，同比-3.36%，实现归母净利1.86亿元，同比-10.79%，业绩符合预期。 收入：cybertruck影响26Q1收入同比小幅下滑 25年公司实现营收64.22亿元，同比+0.70%，其中顶棚收4.63亿元，同比-23.11%，主要是因为cybertruck等销量下降。 26Q1实现营收15.39亿元，同比-3.36%，根据marklines数据，特斯拉Cybertruck26Q1销量0.4万辆，同比-37.34%，预计遮阳板及头枕收入总体稳定，RIVIANR24月开启量产，ASP超万元，预计Q2顶棚开始增长。 利润：26Q1业绩符合预期、汇兑影响Q1业绩 25Q4实现归母净利2.15亿元，同比+20.03%；Q4营业外收入0.96亿元，主要为部分保险到账。 26Q1实现归母净利1.86亿元，同比-10.79%，同比下降主要为汇兑影响。 一、毛利率27.02%，同比-0.66pct，同比变化预计主要因为原材料价格上涨，总体年降可控； 二、26Q1期间费用率为13.58%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.63%/6.16%/2.96%/2.83%,同比分别-0.17/-0.58/-0.20/+3.04pct，25Q1同期墨西哥工厂人员提升，现在已经进入到稳定期，另外Q1汇兑损失约0.3e，25Q1正贡献0.1e。 我们预计26年归母净利10e，对应估值23X，公司海外占比高同时与T交流进入新阶段，持续推荐！ 一、26年增量收入约10e，遮阳板2~3e+头枕2~3e+顶棚4~5e，其中顶棚产品从Q2开始放量，公司海外收入占比85%，不受国内车市影响； 二、新一轮方案进入到采购与工程对接环节，目前身体皮肤基本敲定，后续与北美客户的灵巧手电子皮肤进入新一轮的沟通中，ASP约2万。