**我们发布船舶行业报告：油散...

**我们发布船舶行业报告：油散接力周期向上，新船价格边际回升**

一、船舶行业正处于十年维度的上行景气周期，存量运力迭代更新叠加环保政策趋严，为行业核心支撑逻辑。 二、油运景气刺激油轮迎来下单潮，新船订单自2025年11月起连续五个月高增；展望后市，散货船订单或将接力成为下一阶段景气主线。我们统计本轮上行周期各类船型新签订单/周期伊始存量运力比值，箱船、LNG船分别为81.0%、94.0%，油轮、散货船为33.6%、29.7%，随着船龄逐步增长，更换需求有望进一步放量。 三、量增价减是Q1船舶板块的核心矛盾，但4月以来，新船造价指数周度环比稳步抬升。需求侧油船订单高企保持景气；供给侧头部船厂整体扩产态度谨慎，扩产/重启项目虽有增加，但落地弹性仍相对有限，头部主流船厂订单已排产至2029–2030年，行业仍处于供需格局偏紧的卖方市场。 相关标的中国船舶、松发股份、中船防务、中国动力 建投机械许光坦/籍星博