**【GJQC】继峰股份：26...

**【GJQC】继峰股份：26Q1座椅盈利好于预期，底部持续推荐**

公司公告26Q1收入实现62.42亿元、同比+23.92%，归母1.32亿元、同比+26.04%，汇兑影响2kw+，座椅盈利好于预期。 归母净利1.32e=座椅归母净利0.72e+格拉默归母净利0.73e(去年0.65）+头枕扶手EBIT0.53（去年同期1e+）+合并抵消 格拉默：26Q1业绩好于预期、欧洲区持续改善 格拉默实现营收4.62亿欧元，同比下降5%，实现净利润0.1亿欧，同比+7%，去年高基数情况下持续增长。一、美洲区经营性净利率提升至-5%，同比-7pct，美洲区略亏；二、欧洲区经营性EBIT利润率为7%，同比+1pct，欧洲区裁员后盈利性持续改善；三、亚太区经营性EBIT利润率为7%，同比-1pct，主要因为国内合资销量波动。 座椅：座椅业绩持续兑现、归母净利率4% 26Q1座椅收入19.29e，归母净利0.72e，归母净利率4%。座椅连续三个季度盈利，预计主要为蔚来、极氪等贡献，一、蔚来主品牌26Q1销量5.9万辆，同比+112.1%；二、极氪9X26Q1销量2.2万辆。向后展望，ES9、理想L9、极氪8X等持续上量，Q2座椅盈利持续向好。 当前时间点，我们认为公司座椅进入业绩兑现期+格拉默持续盈利，150e是公司市值底，向上超30%的空间，底部推荐！ 1、座椅：展望26年，一、公司在高端车型市占率持续提升，配套ES9、极氪8X等车型，预计26年座椅收入或达90亿元，另外二、座椅已实现正盈利，座椅研发需求前置，26年座椅利润有望持续兑现。 2、格拉默：欧洲盈利改善，美洲区剥离TMD后大幅减亏，25年格拉默海外整合成效初现。 3、我们预计26年继峰业绩8亿元，本部2e+座椅3e+格拉默3e，对应PE19x，底部推荐！