**中国中冶一季报点评：营收阶...

**中国中冶一季报点评：营收阶段性承压，盈利韧性显现**

事件描述 公司2026Q1实现营业收入922.04亿元，同比减少24.59%；归属净利润16.33亿元，同比增长1.59%；扣非后归属净利润14.91亿元，同比减少7.19%。 事件评论 规模收缩，减值损失大幅冲回带动净利率改善。公司2026Q1实现营业收入922.04亿元，同比减少24.59%，综合毛利率8.60%，同比下降0.24pct，费用率方面，公司2026Q1期间费用率6.01%，同比提升0.42pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.07、0.42、-0.28、0.22pct至0.61%、2.90%、2.01%和0.50%，资产+信用减值收益1.7亿元，同比去年增加10.93亿元，综合来看，公司2026Q1归属净利率1.77%，同比提升0.46pct，扣非后归属净利率1.62%，同比提升0.30pct。 现金流管控，流出减少，负债率下降。公司2026Q1收现比108.77%，同比提升22.44pct。经营活动现金流净流出250.65亿元，同比少流出6.29亿元，同时，公司资产负债率同比下降1.79pct至77.48%，应收账款周转天数同比增加74.48至230.65天。 新签合同结构分化，海外业务稳健增长。Q1累计新签合同额2,061.0亿元，同比-10.6%，其中海外新签131.9亿元，同比+9.6%，占比提升至约6.4%。分业务看，核心业务新签496.7亿元（+19.3%）表现亮眼；主体业务新签1290.2亿元（-16.1%），其中基本建设1023.0亿元，（-20.3%）是主要拖累；特色业务新签228.4亿元（-26.0%）亦有所收缩。整体合同结构向核心冶金主业聚焦，业务转型成效初显。 联系人：长江建筑张弛团队