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**【高伊楠团队】星宇股份26Q1业绩点评：26Q1业绩稳健增长，车灯龙头穿越周期**

26Q1业绩稳健增长，盈利能力保持稳定 收入：26Q1公司实现营收34.30亿元，同环比分别+10.84%、-24.57%。同比保持增长，主要系问界M8、蔚来ES8、极氪等车型放量贡献，同时带动公司ADB大灯占比提升，优化产品结构。 利润：26Q1实现归母净利润3.55亿元，同环比分别+10.26%、-26.46%。毛利率为19.33%，同环比分别+0.50pct、-0.70pct，产品结构优化助力公司毛利率持续修复。净利率为10.35%，同环比分别-0.06pct、-0.27pct，总体保持稳定，但大幅跑赢汽车行业，车灯龙头效应体现。 费用率：26Q1公司期间费用率9.75%，同比+1.01pct，主要系研发费用率提升所致。26Q1公司研发费用率为6.68%，同比+0.67pct，研发费用率提升主要系公司加大对ADB、HD-ADB、DLP、MicroLED及具身智能机器人等前沿技术的研发投入。 智慧大灯放量助力主业“量价利”共振周期开启，机器人新业务打开第二成长曲线 智慧大灯龙头：当前公司智慧大灯产品包含DLP大灯、HD大灯、多分区ADB大灯，智慧大灯行业引领。当前覆盖全部20万级以上自主品牌，如华为系、小米、蔚小理、极氪、岚图等，对客户策略主力公司主业持续高增长。 出海元年确立，海外加速布局：智慧大灯产业趋势国内快于海外，伴随着自主车企出海，将加速智慧大灯海外渗透率加速。星宇智慧大灯全球引领，且具备性价比优势。伴随着海外大灯智能化趋势加速，星宇有望抓住海外智慧大灯产业趋势，加速发力海外市场，将开启新的业务增长极！ 机器人新业务：公司前瞻布局具身智能机器人领域，依托在光学、电子控制、精密制造及系统集成方面的深厚积淀，将传感、执行、控制核心能力向机器人零部件与子系统延伸，第二成长曲线逐步成型，有望打开公司长期估值空间。 如何看待星宇长期成长性？ 国内：公司目标为30%市占率，对应国内收入将达到300亿左右，稳态净利率12%，对应36亿； 海外：中期目标100亿收入，盈利能力预计好于国内，对应15亿左右利润； 综合市值：综合利润预计可达50亿，20倍估值，星宇主业市值可展望千亿！ 投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为20.87、27.72、33.52亿元，对应当前市值359.1亿元，PE分别为17.20X、13.00X、10.71X,维持"买入"评级。