**重庆啤酒2026Q1业绩总...

**重庆啤酒2026Q1业绩总结**

重庆啤酒2026Q1业绩总结：高端化显著，剔除税费影响利润表现优秀（20260429） 业绩：26Q1公司收入/归母净利润/扣非净利润分别43.5/4.38/4.34亿元(-0.12%/-7.40%/-7.07%），剔除所得税后利润+15%表现略超预期，高端化成效显著。 一、产品：高端化发力，产品结构持续升级。26Q1啤酒收入同比+0.19%，核心支撑为高档产品：营收26.66亿元（同比+2.42%），占比升至62.69%，其中嘉士伯销量同比双位数增长，乌苏、乐堡、风花雪月均同比正增；主流产品营收14.92亿元（同比-3.75%），系区域消费环境及公司主动优化结构导致，符合长期升级导向。公司同步推新完善产能，助力渠道拓展。 二、市场：渠道区域优化，核心区域增长稳健。26Q1批发代理渠道营收42.40亿元（同比+0.05%），渠道基本盘稳固，经销商较2025年末净增91家至3280家，渠道下沉持续推进；非即饮渠道积极布局，长期潜力可期。区域上，西北区营收12.26亿元（同比+4.05%）、南区12.48亿元（同比+1.37%），增长亮眼；中区同比-3.08%，后续有望随消费复苏修复。 三、盈利：成本红利逆势推升毛利率，税费影响净利率表现。26Q1公司毛利率净利率分别+1.24/-1.55pct至49.66%/20.06%，毛利率提升主因结构提升叠加成本红利（主因大麦采购价下降及铝价套保对冲涨价压力，26Q1吨成本同比-2.9%，降幅超预期）；净利率下滑主因所得税提升（26Q1是所得税率从15%升至25%最后影响季度，剔除后利润+15%表现优秀），Q1销售/管理/研发费用率同比分别+0.60/+0.06/+0.05个百分点（销售费用率提升系春节推广及非现饮渠道投入增加）。 投资建议：短期看，世界杯与夏季旺季催化消费场景复苏，叠加基数低，在积极布局非即饮渠道/加快产品推新/加速1L装布局背景下，全年业绩有望企稳回升；成本端，全年吨成本同比微降，利润有望稳定。预计26公司收入/净利润增速分别1%/3%,对应22X。