**中国船舶：一季报业绩大超预...

**中国船舶：一季报业绩大超预期，重点推荐**

一、2025年实现营收1519.78亿元，同比+13.97%，归母净利润78.48亿元，同比+86.00%，业绩位于预告中枢。 二、26Q1实现营收433.12亿元，同比+54.90%，归母净利润48.32亿元，同比+251.64%，业绩大超预期。 盈利能力大幅改善26Q1毛利率17.48%，同、环比+4.64pct、+4.85pct，同环比均大幅改善，为2019年以来最高值。Q1归母净利率11.16%，同、环比分别+4.05pct、+6.68pct，盈利能力大幅提升。公司把握船舶行业发展态势，进一步发挥主建船型批量建造优势，强化精益管理，深化成本管控，交付的民船建造产品数量及单船平均价格同比增加，经营业绩同比提升。 4月新船价格回升β向好量增价减是Q1船舶板块的核心矛盾，但4月以来，新船造价指数周度环比稳步抬升。需求侧油船订单高企保持景气；供给侧头部船厂整体扩产态度谨慎，扩产/重启项目虽有增加，但落地弹性仍相对有限，头部主流船厂订单已排产至2029–2030年，行业仍处于供需格局偏紧的卖方市场。 我们的观点中国船舶是全球造船龙头，当前正处于β修复+业绩加速释放的重要节点。Q1业绩表现打破市场对其盈利弹性的担忧，对于高点利润率展望可以进一步乐观，上修高点利润预期，我们重点推荐！ 建投机械许光坦/籍星博