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**【个股观点】【建投建筑】**

【个股观点】 【建投建筑】上海港湾2025年年报及2026年一季报点评：营收稳健增长盈利短期承压，卫星能源系统加速产业化 一、毛利率下行致全年业绩承压。2025年公司实现营业收入15.7亿元，同比增长21.0%，实现归母净利润6,561万元，同比下降29.1%，扣非净利润6,547万元，同比下降23.1%。增收不增利主要原因在于毛利率下降及成本上升。2026年一季度公司实现营收3.6亿元，同比下降4.5%，归母净利润399万元，同比下降88.8%，主要受毛利率下降、汇兑收益减少、信用减值损失转回大幅减少和管理费用增加所致。 二、卫星能源系统产业化加速，钙钛矿在轨验证顺利。公司控股子公司伏曦炘空专注于空间能源系统，核心产品已累计保障23颗（较上年+8）卫星成功发射，配套64套（较上年+24）产品在轨稳定运行，全年新签订单金额达7,229万元。市场拓展方面，国内已成功交付星网卫星太阳翼产品，千帆卫星电源系统研制工作有序推进；海外已获取东南亚客户首批3颗卫星能源系统相关订单。公司控股子公司晶皓新能源专注于钙钛矿太阳能电池组件，已取得新加坡、马来西亚等海外市场订单。钙钛矿太阳能电池产品已通过伏曦炘空渠道搭载天雁24星、钧天一号03星等多颗卫星完成在轨验证。 三、下调盈利预测，维持买入评级。我们预测公司2026-2028年EPS分别为0.31/0.36/0.42元，对应PE为166/142/120倍，维持买入评级不变。 如需路演交流请联系建投建筑团队竺劲/曹恒宇