**保险：1Q26公募持仓追踪...

**保险：1Q26公募持仓追踪**

我们分析了2026年1季度公募基金对保险行业个股的持仓情况，行业整体被大幅减配，与1季度股价反映的信息表现一致。 一、A股保险：整体减配，平安-A、太保-A被减配最多。由于年初市场对权益收益预期大幅走高后持续回落，1Q26A股保险被公募基金减配0.67ppt至1.05%，较沪深300指数权重低配2.5ppt，其中平安-A/太保-A被减配较多（分别-0.38ppt/-0.14ppt），人保-A被减配相对较少（-0.01ppt）；目前平安-A被低配幅度最大，人保-A被低配幅度最小，详见图表3。股价表现方面，1Q26A股保险板块股价平均下跌15.8%，跑输沪深300指数11.9ppt。 二、港股保险：整体明显减配，平安-H、太保-H被减配最多。1Q26港股保险被公募基金减配1.39ppt至2.88%，较板块流通市值占比低配1.88ppt；剔除友邦、保诚后H股中资寿险被减配1.28ppt至2.46%，较板块流通市值占比超配0.62ppt；平安-H/太保-H被减配较多（分别-0.43ppt/-0.36ppt），新华-H被减配相对较少（-0.07ppt）；目前H股中资寿险中平安-H被低配幅度最大，国寿-H、新华-H被明显超配。股价表现方面，1Q26港股保险/H股中资寿险股价分别下跌8.9%/6.7%，跑输恒生指数5.6ppt/3.4ppt。 三、逢低配置具备红利属性保险标的。当前A/H中资寿险板块分别交易于0.6x/0.4x2026eP/EV，位于过去5年的66%/90%分位数和过去10年的33%/50%分位数，4月市场企稳后A/H保险标的股价小幅反弹后继续疲弱，我们预计可能由于市场风格偏向成长导致资金持续流出，这也导致年初至今行业股价已既反映了市场Beta走弱预期，又在科技强势过程中被抽走较多流动性。我们认为行业中长期角度基本面向好趋势没变，当前市场预期也跌至较为保守区间，建议逢低配置盈利相对稳健、具有高股息属性的标的，如太保A/H、平安A/H。 估值与建议 我们维持各家盈利预测、目标价和评级不变。 风险 新单保费增长不及预期；长端利率和资本市场大幅波动；自然灾害；政策不确定性。 报告原文：小程序://中金点睛/5FXyfepiMrItUcC 欢迎联系：中金非银团队毛晴晴/陈昕韬/姚泽宇