**新易盛26Q1业绩点评**...

**新易盛26Q1业绩点评**

26Q1公司实现营收83.4e，同比+106%，环比持平；归母27.8e，同比+77%，环比+13%；毛利率49.2%，同比+0.5pct，环比+0.2pct，表现良好；净利率33.3%，同比-5.5pct，环比-5.4pct，基本都来自汇兑影响。期间费用率在8.9%，其中受汇兑影响，财务费用率在6.3%，同环比都+7pct。业绩质量好。 存货环比+18e，预付款项达6.8e，同比大幅提升，反映公司大幅增加了备料的力度。固定资产环比+1.3e，在建工程环比+1.5e。 26Q1的1.6T出货量占比或仍较低，一方面200GEML光芯片供给不足（从行业也能印证），另外1.6T硅光方案未大规模放量，可能涉及到Tower产能的释放节奏，以及自研PIC成熟度的问题。展望后续季度Q2物料瓶颈或有缓解，到下半年交付大幅提升，公司拿料份额从EML/CW到PIC代工产能均在前列。 从Q1季报可以看到行业物料紧缺仍是短期核心矛盾。中期维度：1）模块需求指引在27-28年有高可见度，到30年仍是scale-out侧主力方案；2）来自NPO和O等新产品线放量，尤其是NPO有望在scale-up侧再造1x的增量TAM，公司布局前瞻有望受益，继续坚定看多。 （长江通信于海宁团队，季度年度模型欢迎私戳）