**沪光股份：受客户年降影响业...

**沪光股份：受客户年降影响业绩短期承压，新业务量产在即**

事件：公司发布25年年报及26Q1报告，25年公司实现营收84.9亿元，同比+7.29%，实现归母净利4.81亿元，同比-28.21%，25Q4公司实现营收26.52亿元，同比+11.35%，实现归母净利0.56亿元，同比-75.68%。26Q1实现营收16.34亿元，同比+5.9%，实现归母净利0.3亿元，同比-62.5%。 收入：26Q1收入小幅增长、问界M6量产在即 26Q1实现营收16.34亿元，同比+5.9%，预计主要为问界、极氪9X等贡献增量。向后展望，问界M6ASP约5k，极氪9X/8X等持续增长。 利润：QS+原材料涨价影响利润、业绩短期承压 25Q4实现归母净利0.56亿元，同比-75.68%，利润同比下降主要是 一、因为QS影响，Q4QS约为1.2e，影响毛利率4.5pct； 二、另外罗马尼亚工厂25年亏损约6kw，预计Q4亏损约2kw。 26Q1实现归母净利0.3亿元，同比-62.5%。其中 一、26Q1毛利率为12.5%，同比下降1.88pct，主要是因为原材料价格上涨以及项目结构变化。 二、期间费用9.85%，同比+1.79pct，主要由于新项目投入研发增加。 三、另外，资产减值损失0.08e。 由于原材料上涨，公司业绩短期承压，向26年展望机器人业务已经开始小批量量产，预计26年收入102e，归母净利6e，对应PE20X，持续关注新业务突破。 一、26年通过海外改善+供应链自制降本，a/罗马尼亚部分转到突尼斯降本，b/高频高速自研；c/推铜包铝低压线。26年将持续降本。 二、新业务突破，公司液冷泵类高压线束在研，AI服务器高频高速铜缆等在研发，另外上纬启元开启小批量代工，持续关注新业务突破。