**悍高集团：各渠道同步发力，...

**悍高集团：各渠道同步发力，基础五金为最重要增长极【&化工孙颖团队】**

公司发布25&26Q1业绩：25年公司收入35.9亿元，同比+25.8%，归母净利润7.0亿元，同比+32.4%；26Q1收入7.1亿元，同比+12.5%，归母净利润1.3亿元，同比+11.2%。 线上线下、境内境外共同发力：25年公司线下经销、线下直销、电商、云商、出口实现收入19.2、2.7、4.6、4.9、3.7亿元，同比+19.8%、+14.4%、+47.0%、+67.0%、+4.0%。 基础五金表现最好，收纳/厨卫五金紧随其后：25年公司基础五金、收纳五金、厨卫五金收入16.8、10.4、4.5亿元，同比+37.2%、+21.6%、+23.9%；毛利率40.4%、37.8%、31.8%，同比+5.0pct、-2.0pct、+1.3pct。基础五金后来居上成为公司最重要的品类。 量涨价跌经营思路明确：25年公司家居五金销量36240万件，同比+38.6%，单价8.7元/件，同比-6.4%，收入的增长主要依赖销量的增加。现阶段公司体量虽为国内第一但仍仅有个位数市占率，通过做量的方式充分发挥规模优势同时在保障盈利能力的同时让利渠道和客户，是公司当前的经营思路。 高质量经营，31%ROE为地产链建材/轻工企业翘楚：25年公司ROE30.8%，较24年的35.9%有所下滑，仅因上市募资后资产周转率和权益乘数有所下滑，归母净利率仍实现增长。公司的盈利能力和周转速度远超绝大部分地产链建材/轻工企业。 风险提示：需求不及预期、竞争恶化、原材价价格大幅上涨 中泰建材：孙颖、万静远