**摩尔线程25年报&26Q1...

**摩尔线程25年报&26Q1季报点评：盈利超预期，预付存货大幅增加**

26Q1公司已实现单季度扭亏。 2025年公司实现营业收入15.05亿元，同比增长243.37%，归母净利润-10.24亿元，同比减亏36.70%； 2026年一季度实现营业收入7.38亿元，同比增长155.35%，归母净利润0.29亿元，实现单季扭亏！ 2025年，公司收入主要来自于S5000板卡及集群等，推测25年出货超万卡。 2026年3月新签6.6亿元大订单，S5000持续兑现 毛利率持续提升，受益于产品规模放量！ 25年整体毛利率水平达到65.57%，26Q1为67%，持续提升。公司产品交付形式以KUAE集群为主，毛利率的提升验证集群能力的成熟 S5000性能表现优异，下一代花港架构产品在路上！ S5000单卡稠密AI算力最高可达1,000TFLOPS，具备全精度、全功能通用计算能力。 基于MTTS5000搭建的夸娥万卡级集群已完成部署并实现上线服务，集群浮点运算能力达10Exa-Flops，Dense大模型训练算力利用率（MFU）达60%，MoE大模型训练算力利用率达40%，有效训练时间占比超过90%，训练线性扩展效率达95%。 2025年12月，公司在MUSA开发者大会上发布新一代全功能GPU架构“花港”，并同步推出基于该架构的AI训推一体芯片“华山”与高性能图形渲染芯片“庐山”产品路线图。 花港架构支持十万卡集群，进一步实现从FP4到FP64的全精度端到端支持，算力密度提升50%、能效提升10倍，预计于26Q4正式亮相！ 预付款项和存货大幅增加！保障供给能力 25年底公司预付款项17.8亿元，yoy+214%，26Q1末达到23.6亿元 25年底公司存货13.3亿元，yoy+106%，26Q1末达到22亿元