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**hcdx中天科技业绩点评：光纤大成长周期起点、仍被市场低估**

受益光纤涨价+海缆高毛利交付，Q1业绩高增： 26Q1：实现营收131.42亿，同比+34.71%；归母净利9.19亿，同比+46.42%。 2025：实现营收525亿，同比+9.24%；归母净利29.02亿，同比+2.25% 受益于散纤价格上行，公司Q1光通信、海缆、电力利润贡献已经持平。Q1光纤光缆毛利率40%、Q2有望达到60-80%。 产能技改后仍有弹性。公司最新光棒产能约3200吨，预计27年能增加到3800吨。公司同步在印尼、摩洛哥、波兰匹配拉丝塔产线。产能分配D纤去年60%，Q1降到50%以内，年内下降到40%，今年将逐步以A1/2纤多模特种纤为主导。 出货结构逐季度改善。运营商出货近尾声，占比有望下降10pct至20%。今年国际出货占比提升10pct至50%、北美长单已获实质性突破。国内P提出2000-3000万芯需求，逼近单一传统运营商用量，但价格更贴近散纤现货价。 无人机光纤24--25年市场需求4000-5000万芯，今年CRU将需求从7000-8000万芯上调至1亿芯。客户需求从冲突地区扩散，中东、东欧询单量大，且质量要求上升。 海洋板块在手订单120亿，其中海工20亿。海缆聚焦500kV柔性直流项目，26年预计海风业务盈利同比+50%以上。 投资建议：受益于光纤大周期，Q1是公司光纤盈利重大拐点，展望全年，价格高位并向全品种扩散，集采价格修复，光纤业绩弹性巨大，中期目标看到2000亿市值，继续重点推荐！ 需要弹性测算和盈利预测表请私