**汇川技术：自动化龙头地位稳...

**汇川技术：自动化龙头地位稳固，新能源汽车业务行业领先**

事件：公司25A实现营业收入451.05亿元，同增21.77%；实现归母净利润50.5亿元，同增17.84%；实现扣非归母净利润49.51亿元，同增22.66%。实现毛利率28.95%，同比+0.25pct；实现净利率11.47%，同-0.26pct。 公司25Q4实现营收134.42亿元，同+15.45%；实现归母净利润7.96亿元，同-14.58%；实现毛利率28.21%，同+4.56pct；实现净利率6.36%，同-1.64pct。 公司26Q1实现营收101.43亿元，同+12.98%；实现归母净利润10.13亿元，同-23.39%；实现毛利率29.08%，同-1.90pct；实现净利率10.08%，同-4.88pct。 工业自动化与数字化业务：行业结构性复苏、公司份额持续提升。25A公司该板块业务实现收入222亿元、同比+19%；其中通用自动化169亿元、同比+23%；智慧电梯52亿元、同比+5%。 行业结构性复苏2025年，OEM型市场表现优于项目型市场，成为拉动行业复苏的核心动力；报告期内，OEM型市场同比增长2%，其中锂电池、物流自动化、工业机器人行业增长显著，包装行业保持稳健增长，电子行业需求逐步回暖；项目型市场同比下降超2%，传统冶金、化工、石化行业需求低迷，电力、采矿行业保持稳定增长。电梯行业方面，老旧电梯更新改造、既有建筑加装电梯及轨道交通配套等非住宅电梯需求显著放量，有效对冲了新建住宅电梯需求下滑压力，行业需求结构持续优化。根据国家统计局数据，2025年全国电梯、自动扶梯及升降机产量为140.1万台，同比下降1.8%，降幅较2024年收窄。 公司中国市场份额通用伺服系统约31%，第一名；低压变频器产品（含电梯专用变频器）约20%，第一名；中高压变频器产品约14%，第一名；PLC产品（不含I/O系统）约5.7%，第四名。 新能源汽车动力系统25A公司该板块业务实现收入203亿元、同比+26%。公司目前是全球第三大、中国第一大新能源乘用车动力系统(不含电池系统)第三方供应商；全球第二大、中国第一大新能源乘用车电机控制器第三方供应商；中国第二大新源乘用车电驱系统第三方供应商；中国第一大新能源乘用车定子第三方供应商。 智能机器人&数字能源25A公司该板块业务实现收入18亿元、同比+16%。国内份额：工业机器人8.8%、第四；SCARA机器人28%、第一；中大功率P出货量全球第五。 预计公司26/27年实现归母净利润66/78亿元，对应PE27/23倍，建议重点关注。