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【兴证海外TMT】Meta(META.US)26Q1业绩速览：营收指引中线符合预期 总结：虽Meta本季度业绩超预期，但是Q2营收指引inline，同时利润超预期核心是因为确认了80亿美元的一次性税收优惠，剔除后利润反应出因AI支出增加而承压。同时，MetaDAU环比首次下滑（-0.6%）。反应了互联网厂商如没有云业务，未能受益于AI增量，目前的增长困境与因AI支出带来的利润承压。 财务表现：各项核心指标普遍超预期，Q2指引中位符合预期 营收端：26Q1总营收563.1亿美元（yoy+33%），恒定汇率下yoy+29%，超市场一致预期2.1%；其中核心广告收入550.2亿美元（yoy+33%），超预期1.2%。RealityLabs收入4.02亿美元（yoy-2%），因Quest销量下降拖累，不及预期17.6%。 利润端：营业利润达228.7亿美元（yoy+30%），大超市场预期18%；营业利润率高达41%。当季因确认了80.3亿美元的一次性研发税收优惠，表观净利润达267.7亿美元，摊薄EPS达10.44美元（大超预期55.7%）；剔除该税收影响后，核心净利润约为187亿美元，调整后EPS为7.31美元。 业绩指引：26Q2营收指引落在580-610亿美元区间，预计汇率将带来约2%的同比增益，其中位数（595亿美元）完全符合市场一致预期。2026全年总支出指引维持在1620-1690亿美元，保持不变。 关键指标分析：推荐系统升级，参与度与转化率双升 用户粘性：26Q1FamilyDAP达35.6亿（yoy+4%），剔除中东及俄罗斯宏观断网限制后环比呈正增长。受底层数据及推荐架构优化驱动（如将Instagram训练用户交互序列长度翻倍），InstagramReels停留时长提升10%，Facebook全球视频观看时长提升超8%（创四年来最大单季增幅）。 广告效能：Adimpressions（广告展示量）同比增长19%，主要得益于用户参与度增长及广告加载优化。Adprice（单次广告均价）同比增长12%，反映AI驱动下的广告效果改善、宏观环境向好及国际市场汇率顺风。 AI商业化工具：基于AI的价值优化套件（VOS）年化收入超200亿美元（同比翻倍）；合作广告（Partnershipsads）年化收入增至100亿美元。超800万广告主使用GenAI创意工具，视频生成功能推动转化率提升超3%；商业AI智能体在消息平台上的每周对话量激增至1000万次（年初仅为100万次）。 大模型与产品进展： 首发超级模型：成立仅10个月的Meta超级智能实验室（MSL）成功发布首个大模型MuseSpark，驱动升级后的MetaAI在视觉理解、健康、购物等领域表现出世界级水准，单用户会话量录得双位数增长。下一代更高级模型已在训练中。 推荐系统深度融合：全面引入LLM加深内容理解。当日发布的新鲜帖子在IG和FB推荐Reels中的占比均已超30%（同比翻倍）。在推理端，引入万亿参数规模的自适应排序模型（Adaptiverankingmodel），带动站外转化率提升1.6%。此外，每周有超5亿用户观看AI自动翻译和配音的视频。 Agent生态加速落地：明确“个人超级智能”和“商业智能体”双主线。面向B端开启MetaAdsAIConnectors公测，广告主可直连AI智能体。智能硬件方面，Ray-BanMetaAI眼镜日活同比暴增三倍，正推动向显示眼镜（Displayglasses）的下一代演进。 资本开支与算力基建： 开支与指引大幅上调：26Q1单季资本开支221亿美元。预计2026年全年资本开支大幅上调至1250-1450亿美元（前值1150-1350亿美元），主要受组件定价上涨（特别是内存）和支持未来产能的数据中心额外建设成本驱动。 合同承诺激增：为确保算力储备，一季度集中签订大量多年期云服务和基建采购协议，致使合同承诺（Contractualcommitments）单季跳涨1070亿美元。 精简运营护航：为应对庞大的基建投入，管理层计划于今年5月进一步精简人员结构（裁员），通过更高效的运营模式和内部AI提效来对冲基建成本。 Meta业绩会纪要参考： 注：信息来源为公司公告，业绩会纪要，仅为公开资料整理，不构成投资建议 联系人：洪嘉骏/翁嘉源18688022640来自经营活动的现金流为255.6亿美元