**谷歌26Q1业绩快评：业绩...

**谷歌26Q1业绩快评：业绩大超预期，谷歌云加速增长**

26Q1谷歌业绩大超预期。26Q1谷歌实现收入1098.96亿美元，同比+22%、环比+19%，超市场预期（1071亿美元）；实现净利润625.78亿美元，同比+81.18%、环比+81.62%，大超市场预期（318.83亿美元）；实现DiluedEPS5.11美元，同比+81.85%、环比+81.21%，大超市场预期（2.62美元）。其中，净利润大幅增长主要由于股票收益（其他收入），根据公司财报披露，369亿美金股权投资收益对净利润、EPS分别增加287亿、2.35美元，剔除股权投资收益影响，26Q1谷歌净利润为338.78亿美元（仍超市场预期），EPS2.76亿美元（仍超市场预期）。 分业务来看：谷歌云大超市场预期。 谷歌云：200.28亿美元，同比+63.4%、环比+13.4%，大超预期（184.98亿美元）； 1）OperatingMargin持续提升，26Q1为33%，环比+3个pct； 2）主要由GoogleCloudPlatform在企业级AI领域增长驱动，新客户获取量较去年同期增长一倍，1-10亿美金订单数量同比翻倍，签署多笔10亿美金+订单； 3）未履约订单环比接近翻倍增长，达到4600亿美元，其中超过50%会在24个月内转化为收入； 4）Gemini，API每分钟处理Token超160亿个，季度环比+60%；Gemini模型产品收入同比+800%； 5）首批提供英伟达Rubin和GB200NVL72的厂商之一； 6）过去12月内，330家客户处理1万亿token，其中35家token处理量达到10万亿级别； 订阅、平台、设备：123.84亿美元，同比+19.3%、环比-8.8%，超市场预期（120.29亿美元）；整体订阅数达到3.5亿。 广告业务：772.53亿美元，同比+15.5%、环比-6.1%，超市场预期（762.11亿美元）； 1）搜索：603.99亿美元，同比+19.1%、环比-4.24%，超市场预期（590.77亿美元）；AI推动查询量达到历史最高。 2）Youtube：98.83亿美元，同比+10.7%、环比-13.2%，低于市场预期（99.67亿美元）； 3）网络：69.71亿美元，同比-4.0%、环比-11%，低于市场预期（71.51亿美元）。 大模型侧： 1）Gemini3.1Pro在推理、多模态、成本领域快速发展，公司DeepResearchAgent获得重大升级；同时，推出系列模型，包括高性价比的Flash版本； 2）工具模型，Lyrics已生成1.5亿首歌曲，NanoBanana2.0生成10亿张图片所需时间仅为1.0版本的一半，Veo3.1light是目前最具成本效益的视频模型； 3）开源模型gemma，下载量已经超过5亿。 资本开支基本满足市场预期，上调全年资本开支指引。26Q1公司实现资本开支356.75亿美元，同比+107.5%、环比+28.1%，基本满足市场预期（363.94亿美元）。26年资本开支上调为1800-1900亿（前值为1750-1850亿），预计27年资本开支相比于26年显著增长。