**【个股观点】赛力斯：26Q...

**【个股观点】赛力斯：26Q1业绩7.54亿，销售费用率下降**

事件：公司发布26Q1财报 1）营收：Q1公司实现营收257.5亿元，同比+34.5%，环比+-52.8%，同比增长主因销量同比提升，主要受淡季交付量下行影响； 2）毛利率：Q1毛利率达26.2%，同比-1.4pct，环比-2.5pct，预计主因为M7占比提升带来的进一步销售结构变化； 3）归母净利润：归母净利润7.54亿元，同比+0.8%，环比+17.1%，同环比均有提升； 4）费用：Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为14.4/2.9/7.0/0.4%，费用率合计24.6%，环比+0.2pct，其中研发费用17.8亿，同比大幅提升71%，预计因新车型和机器人业务研发投入增加；销售费用率环比降低0.6pct；财务费用环比增长1亿，利息收入净额仍然为正，约2.2亿； 5）资产负债率：资产结构优化，资产负债率由70.9%降低至65.9%； 5）销量：Q1问界品牌销量7w，环比-8.4w，同比+2.5w，细分来看，25Q1问界M5/6/7/8/9销量分别为0.2/0.1/4.0/1.5/1.2万辆。 回购进展： 公司拟用自有资金回购10-20亿元股份，用于注销，回购价格不超过150元/股。4月24日，公司首次回购55万股。 强产品周期下销量及产品结构持续优化： 1）新车表现：二季度开始公司正式进入26年新车周期，问界M6于4月24日开始批量交付，将有望带动Q2销量同环比大幅提升，全新一代问界M9展车陆续到店，5月底正式上市，新款M9有望在此带动销量结构向上； 2）销量目标：在高端市场领先地位前提下争取规模增长，未来两年内完成第2个100万辆销量目标；长期出海业务目标占公司销量的30%。 3）产品战略：坚持大单品战略，聚焦SUV主航道并向运动化、跨界化、多功能化拓展；基于魔方技术平台支持多元动力、多品类、多尺寸扩展，结合市场节奏推进新品类布局。 欢迎联系：程似骐/陶亦然/赵晗智