**全球科技巨头财报速评202...

**全球科技巨头财报速评20260430**

1）本季度三家GCP的收入均超预期。如果看净增收入体量，谷歌云净增约80e，与AWS净增体量接近，存量体量仍有差距。微软Azure净增70e+（azure占比微软智能云收入约74%）。 从本季度起，GCP的看点不再是需求驱动，需求已被验证无敌景气（Agent持续爆发，模型上限不断打开），【比需求更重要的是，你有没有自研芯片能够接的住订单】。从三家GCP新签订单的绝对值可以看出，自研芯片厂亚马逊和谷歌完胜微软。 2）本季度GCP的Margin全面提升，AWS已经回到AI巨额投入前的利润率水平，其自研芯片提供重要支撑。（昨晚我们发布亚马逊自研芯片产能爬坡节奏和价格比较梳理一图，欢迎索取）。亚马逊最新股东信披露出来的数据推测，自研芯片供给云的毛利率在50%+（如果用N卡，毛利率不超40-50%） 3）Capex投资方面：三个月前的巨头业绩会大幅度上修了Capex投入，今天在此基础上，各家继续上修了个位数。参考几个Tone， 谷歌说27年Capex增速比26年更快；微软说算力供给至少年底才会缓解（它每次比较保守从两年前就说算力供给几个季度后缓解说到了今天）。当前四家巨头26年capex投入总额约7500e，三家云厂在手订单合计超过1.5we美元，25年GCP年收入约3000e。 4）对A股和港股互联网投资映射：算力继续。云，自研芯片很重要！百度昆仑芯预计6月IPO，阿里平头哥流片数量持续攀升。自研芯片是未来云巨头竞争的核心要地。 5）Meta盘后表现不好，广告业务超预期，但市场同时担忧MetaCapex投入过大，后续利润承压。市场并未定价入口优势，因为AI（Agent）本身是去中心化的。