**中国船舶2025年及202...

**中国船舶2025年及2026年一季报整理机械**

事件：公司发布2025年报及2026年一季报，2025年实现营收1519.78亿元，同比（追溯调整后，下同）增长13.97%；实现归母净利润78.48亿元，同比增长86.00%；扣非后归母净利润61.26亿元，同比增长99.42%。2026Q1公司实现营业收入433.12亿元，同比增长54.90%，归母净利润48.32亿元，同比增长251.64%，扣非后归母净利润47.67亿元，同比增长326.69%。2026年公司目标全年完成营业收入超1650亿元，较2025年实际收入增长8.57%。 2025年，公司发挥主建船型批量建造优势，深化成本管控，强化精益管理，突出价值创造，着力提升效率效益；公司手持订单结构进一步优化，交付的中高端船型占比及单船平均价格同比均有所增加，主建船型建造周期持续缩短，生产建造效率不断提升。2026Q1公司把握船舶行业发展态势，进一步发挥主建船型批量建造优势，强化精益管理，深化成本管控，交付的民船建造产品数量及单船平均价格同比增加，经营业绩同比提升。 分季度看，公司2025年四个季度分别实现营收279.62亿元、446.78亿元、347.63亿元、445.75亿元；公司2025年四个季度分别实现归母净利润13.74亿元、24.03亿元、20.74亿元、19.97亿元。 毛利率、归母净利率同比增加。2025年，公司毛利率为12.58%，同比增加2.10pct；归母净利率为5.16%，同比增加2.00pct。2026Q1,公司毛利率为17.48%，同比增加4.57pct，归母净利率为11.16%，同比增加6.24pct。 船舶造修及海洋工程毛利率增加。2025年，公司船舶造修及海洋工程实现营业收入1312.79亿元，同比增长14.71%，毛利率为11.72%，同比增加2.94pct。船舶配套、机电设备及其他实现营业收入186.17亿元，同比增长9.09%，毛利率为16.15%，同比减少2.49pct。 2025年 1）公司共承接民品及海工船舶订单237艘/3050.67万载重吨/1758.36亿元（按2025年底汇率），中高端船型占比超80%、绿色船型占比近50%；2025年，公司修船改装业务承接820艘/55.15亿元；2025年完工交付民品及海工船舶161艘/1367.75万载重吨，吨位数同比增长7.70%，2026年目标实现民品造船完工168艘/1650万载重吨。 2）公司船舶配套、机电装备及其他业务全年承接合同金额167.73亿元；2026年目标产值超过170亿元。 3）截至2025年末，公司累计手持民品及海工船舶订单652艘/7997.30万载重吨/4674.51亿元。按照订单艘数统计，油船占比近30%，集装箱船占比近20%，散货船占比近20%，液化气船占比超10%，特种船等其他船型占比近20%；修船订单189艘/8.39亿元，船舶配套、机电装备及其他业务合同订单金额129.63亿元。 2025，子公司江南造船实现营业收入421.50亿元，净利润为9.53亿元；大连造船实现营业收入321.45亿元，净利润为13.24亿元；外高桥造船实现营业收入164.69亿元，净利润为25.04亿元；广船国际实现营业收入201.88亿元，净利润为20.01亿元；北海造船实现营业收入116.52亿元，净利润为16.65亿元；中船澄西实现营业收入87.22亿元，净利润为8.65亿元；中船柴油机实现营业收入301.58亿元，净利润为37.65亿元。 2025及2026Q1期间费用率同比减少。2025年，公司期间费用总额102.53亿元，同比减少1.99%，期间费用占营收比重6.75%，同比减少1.10pct；其中，销售费用3.05亿元，同比减少6.94%；管理费用63.76亿元，同比减少9.62%；财务费用-23.35亿元，同比增加1.99亿元；研发费用59.07亿元，同比增长5.25%。2026Q1，公司期间费用总额为23.39亿元，同比增长17.00%，占营业收入的5.40%，同比减少1.75pct。 2025年经营活动现金流量同比大幅增长。2025年，公司经营活动现金流量净额77.67亿元，同比减少47.26%，主要系公司手持订单生产快速上量，在建产品投入增加，购买商品、接受劳务支付的现金同比增加所致；投资活动现金流量净额111.42亿元，2024年同期为-14.10亿元；筹资活动现金流量净额-110.58亿元，2024年同期为-78.05亿元。2026Q1，公司经营活动产生的现金流量金额为81.52亿元，2025Q1为-58.06亿元。 2025年应收账款同比减少。截至2025年末，公司应收账款85.99亿元，同比减少20.11%；应收票据15.23亿元，同比增长41.97%；截至2026Q1末，公司应收账款43.57亿元，较年初增长0.24%。截至2026Q1末，公司应收账款102.58亿元，较2026年初增长19.30%。 2025年存货同比增长。截至2025年末，公司存货749.21亿元，同比增长13.17%。其中，原材料110.03亿元，同比增加3.44%；在产品及合同履约成本627.06亿元，同比增长16.04%。截至2026Q1末，公司存货700.50亿元，较2026年初减少6.50%。 2025年合同负债同比增长。截至2025年末，公司合同负债1522.14亿元，同比增长12.15%。截至2026Q1末，公司合同负债1523.60亿元，较年初增长0.10%。 利润分配方案：公司拟以75.26亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.65元（含税），合计拟派发现金红利27.47亿元（含税），占2025年归母净利润的35%；公司2026年中期现金分红总额占2026年上半年实现的归属于上市公司股东的净利润的比例不低于35%。 资料来源：公司公告 本信息材料仅为对公开资料的整理信息，不涉及分析师的研究观点及投资建议。 【兴证军工机械】石康/李博彦/丁志刚/石砾/董昕瑞/徐东晓/郭亚男/周登科/祁佳仪/吴伟康/姜昊/张博宇