**寒武纪：Q1收入高增，算力...

**寒武纪：Q1收入高增，算力需求紧俏**

收入增长提速，创单季度新高 营业收入达到28.85亿元，同比+159.6%，环比+52.6%。环比增速自25Q3显著下降后（Q3为负，Q4为9.4%），终于再度上升至50%以上。 利润增速高于收入增速，盈利能力提升 归母净利润10.13亿元，同比+185.0%，环比+122.9%；扣非后归母净利润9.34亿元，同比+238.6%，环比+166.1%。毛利率54.3%，维持高位。销售、管理费用较去年同期略有下降，由于收入扩张，研发费用率摊薄至11.2%。经营现金流从-13.99亿元跃升至8.34亿元，盈利质量明显增强。 下游抢货上游锁单，AI算力供给稀缺 存货维持高位，余额44.97亿元，同比增长63.2%，但环比下降9.0%。从预付账款和合同负债看，产业链上下游都处于供不应求、积极锁单备货的态势：预付账款创历史新高达到18.97亿元，同比+94.8%，环比+154.7%，公司积极备货；合同负债从25Q4的0.01亿元增至3.96亿元，印证下游对AI芯片需求急迫。 Day0适配DeepSeek，突破CUDA壁垒 DeepSeekV4上线前即与昇腾、寒武纪等国产厂商展开适配，上线当天算力已完成全链路兼容、性能优化、稳定性验证。开发者开箱即用。Day0适配从英伟达转向国产卡，意味着模型优化的起点已向国产生态转变，CUDA面临挑战。 风险提示：供给不及预期、技术突破不及预期、竞争风险