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**【西部非银|深度】衍观天下系列报告一：全球衍生品市场：场内外发展全景概览**

1、全球衍生品市场发展历程及衍生品核心功能：全球场内外衍生品市场历经百年深刻变革，从基础农产品风险管理工具，逐步演进为服务实体经济的核心金融基础设施。其发展历程可划分为五大关键阶段：1）衍生品萌芽早期阶段，古代至18世纪；2）交易所建立与合约标准化阶段，自19世纪至20世纪上半叶，以1848年芝加哥期货交易所成立及标准化合约为标志，场内衍生品市场初步建立；3）后布雷顿森林体系阶段，20世纪70年代至90年代，场外金融衍生品市场进入创新发展期。4）金融危机的酝酿与爆发阶段，2000年至2008年，场外衍生品市场规模持续膨胀，复杂产品积累巨大风险最终成为金融危机的诱因之一。5）监管体系重塑与平稳发展阶段，2009年至今，金融危机后《 》等监管改革相继出台。 2、全球场内衍生品市场呈现成交活跃度波动增长、未平仓规模稳健抬升的特征，亚洲市场崛起成为最核心的格局变革。2000-2025年场内衍生品成交和未平仓合约量均实现跨越式增长。从衍生品类型来看，2025年金融类期权成交和未平仓合约数量占比分别为69%和73%；从挂钩标的来看，权益类衍生品占据绝对主导，2025年成交/未平仓合约数量占比均在70%以上；从地区分布来看，呈现成交以亚洲为主，存量以北美为主的特征，亚洲市场成交份额由2000年15.74%大幅提升至2025年63.06%，印度BSE、NSE交易所凭借零售期权交易优势主导全球市场，B3是拉美市场中“产业驱动”型交易所的代表，CME为欧美传统交易所的重要基石。 3、全球场外衍生品市场规模持续扩张，在监管规范下形成发展与规范并行的全新格局。1998-2024年，场外衍生品市场未平仓名义本金规模从152万亿美元增至1429万亿美元；其中利率衍生品占绝对主导，未平仓名义本金规模占比长期超65%，外汇衍生品位居其次，占比在10%-30%区间；权益衍生品占比不足2%。场外衍生品市场以短期品种为主，交易高度集中于欧美。结算模式来看，双边结算依旧为场外衍生品市场的主流，其中传统做市商双边结算不断萎缩，其他双边结算快速扩张；在巴塞尔协议、EMIR等监管推动下，标准化产品强制接入中央对手方清算，致使占比持续提升。