**海外资管机构低配程度继续收...

**海外资管机构低配程度继续收窄——美国13F报告视角（2026Q1）**

一、总体趋势：低配程度延续修复 以海外前二十大资管机构为样本，26Q1其持有中资股总市值虽小幅回落，但持股比例自24年以来中枢明显抬升。低配程度由25Q4的-1.7%继续改善至-1.5%，呈现持续修复态势。结构上，港股仍是配置核心，A股权重边际抬升，ADR配置下降。 二、行业配置：防御与顺周期成为主旋律 市场配置风格发生显著再平衡。海外头部机构大幅加仓金融、公用事业及材料板块，减仓信息技术及可选消费。A股中，公用事业超配读数升至2018年以来历史高位；港股中，保险改善居前，而银行有所回落，显示高股息资产内部偏好分化。 三、投资策略：把握三条核心线索 基于外资流向，建议关注：一、红利及核心资产：关注ROE及分红稳定、估值具性价比的资产；二、顺周期修复：受益于稳增长预期及基本面改善的低估值方向；三、全球稀缺资产：外资长期重仓的互联网科技、消费龙头及资源红利类资产。