**三星：万亿美金市值突破，见...

**三星：万亿美金市值突破，见证“垂直一体化”王者回归0506**

今日三星股价大涨14.4%，市值正式站上1万亿美元大关。市场正从“存储周期复苏”转向对“垂直一体化巨头”的重估。5月5日Bloomberg报道苹果与三星就芯片代工进行早期洽谈，叠加存储超额利润，三星正迎来估值与业绩的双击。 我们在5月1日发布的报告《三星电子：HBM4率先量产体现垂直一体化优势》中提示： 核心观点1：HBM4开启存储上行周期，可见度延伸至2027年 1Q26DS部门利润率升至65.7%，与同行差距大幅收窄；1QDRAM/NANDASP环比+low90%/+high80%，部分客户已提前锁定2027年HBM产能。 核心观点2：Foundry与逻辑协同，苹果洽谈带来潜在空间 2Q先进节点产线预计满载，主要由4nmHBM4basedie需求拉动（苹果代工洽谈若推进，有望丰富三星先进制程客户基础）；硅光方面获头部光模块厂商战略性项目，2H计划量产。 核心观点3：万亿市值背后的支撑——回购注销+持续投入 公司完成10万亿韩元回购并注销14.6万亿韩元库存股，2026年规划110万亿韩元以上Capex及R&D投入，反映对AI周期持续性的强信心。 盈利预测： 我们维持“买入”评级。考虑垂直一体化优势及AI相关业务景气度，给予3x2026EPB，目标价356,000韩元。