**【石头科技】更新点评：ai...

**【石头科技】更新点评：ai物理机器人概念催化+国补扩品+格局优化预期**

我们认为石头科技近5日累涨超10%，核心驱动来自具身智能机器人大盘拉动，5月18日业绩说明会释放多重积极信号，叠加多省国补扩品至扫地机器人品类、竞争格局边际改善等因素共振。当前对应26年PE不到20x，仍处于历史较低分位，等Q2盈利拐点确认后或有较大估值修复空间。 一、AI物理+机器人概念拉动 AI物理是具身智能核心底层技术，依托物理仿真复刻现实力学、地形、材质等自然规律，实现智能体自主环境感知与动态运动调控。落地扫地机领域，可助力产品自适应调节清扫参数、优化越障与精细化避障能力，同时缩短研发迭代周期，推动行业从硬件参数竞争转向智能算法比拼。扫地机作为具身智能+机器人最成熟的应用品类，有望最先受益。 二、业绩说明会释放多重增量信号，割草机量产落地打开第二曲线 5月18日业绩说明会确认割草机器人已量产，规划年产能达30万台，首批产品已陆续在欧美市场上市。G-Rover轮足扫地机器人预计26H2正式推向市场，标志着从二维平面清洁向三维空间清洁的技术跨越。洗地机26Q1收入同比翻倍以上增长，保持快速增长。 三、26Q1盈利有所改善，竞争格局边际改善 26Q1利润有所修复，核心驱动来自新业务端——洗烘一体机大幅减亏、割草机基本实现盈亏平衡、洗地机已实现正向利润贡献，叠加扫地机保持平稳。 追觅高估值融资压力下费用投放或趋于理性，且当前内销大促各厂家折扣收缩，龙头盈利改善预期强化。 大促期间多省国补新增扫地机器人品类补贴（每件最高1500元），或对26H2内销形成边际支撑。 投资建议：26年石头预计18e利润，如果考虑301关税取消、退税以及格局改善可能达20亿元，对应估值17.5x，仍有性价比。