**【阳光电源】再中标中东7....

**【阳光电源】再中标中东7.5gwh储能大单打造全球标杆，AI...**

【阳光电源】再中标中东7.5gwh储能大单打造全球标杆，AI配储及AIDC打开成长空间！ 5/21日公司宣布中标阿联酋7.5GWh储能大单，为Masdar的RTC1Plant(North)项目供应7.5GWhPowerTitan3.0液冷储能系统及2.6GW逆变器 为全球首个GW级全天候可再生能源项目及最大规模684Ah叠片电芯应用项目、预计27年并网交付。该储能项目将为公司打造两大标杆，为全球首个GW级全天候可再生能源项目及最大规模684Ah叠片电芯应用项目。同时该项目采用AC存储保障7x24h运行，全部采用684Ah叠片电芯，能量密度提升10%+，在复杂网况下可自适应主动构网。预计27年并网交付，将为公司贡献重要业绩增量。 碳酸锂影响有限、高端市场顺价。1）碳酸锂顺价：碳酸锂价格在18-20万之间波动，高端市场新签单顺价相对顺畅，未来随着竞争格局改善，价值回归，中长期毛利率有望保持在25%以上；2）公司成立分布式储能事业部，重点开拓户储及工商储，后面有望成为一大发力点；3）中长期看，后续若碳酸锂价格从高位进入下降通道，阳光将释放更大的业绩弹性。 AI配储订单有望落地、中长期抬升储能市场空间及盈利能力AI配储对P、EMS要求较高，公司已与部分P厂商对接，预计26年将落地相关场景订单，27年开始批量发货；中长期看，我们判断伴随配储容量及时长提升、其他类电源产能释放受阻，AI配储有望迎来更大时长空间，且要求高/价格贵，提升公司储能市场天花板及盈利能力。 目前公司所接触SST意向较多，需验证可靠性后接单，后续预计有望先发布10kVSST样机，技术能力角度仅公司和台达最强，也是全球SST进展最快的企业之一。我们判断远期AIDC部分亦将成为几千亿级别市场，完全媲美全球储能市场，且技术验证要求高，份额及盈利更优。我们预计未来公司SST、AI配储、分布式储能三大增长项有望占总收入的40-50%， 盈利预测与投资建议：主业股权激励中26年归母净利润目标为113亿元，考虑后续订单顺价及碳酸锂回落带动的业绩弹性，给定25x估值，主业市值2825亿元。2）AIDC方面，按照远期市场空间4000亿元，公司技术能力领先预计20%份额，对应800亿收入，净利率20%对应160亿利润，给定15x估值，AIDC市值2400亿元。公司目标市值5200亿元，股价空间50%，继续强推！ 风险提示：盈利能力不及预期，SST进展不及预期。