**【ZJ】锂电板块观点更新@...

**【ZJ】锂电板块观点更新@20260521**

排产景气度不减，6月或加速向上。XL5月宁德排产小幅上修（9395GWh），样本企业整体环比9%左右；6月XL初步数据和专家口径显示C排产或达105-110GWh，XL口径环比（供应链要货数）10-15%，专家口径（客户提货数）环比25-30%，从趋势上来看，排产和客户的实际需求都呈现加速的趋势。而再往3Q看，我们预计排产环比仍有20%提升、其中9月拉升幅度比较大，一方面旺季备库，另一方面年底出口退税退坡或带来出口抢装备库。 碳酸锂价格近期从高点20w/吨回落至17-18w/吨，一定程度释放储能需求端压力。从目前电池排产看，储能电芯仍处于满产状态，景气度持续验证。 电池顺价落地，材料涨价逐步启动。从多家电池厂反馈，2Q与下游传导原材料涨价逐步落地，核心金属涨价基本传导，电池盈利压力有所释放。部分材料环节涨价启动，近期B铁锂招标涨价，传导原材料成本，加工费亦有单吨几百元超涨；6F价格亦在逐步回升，XL数据5月18日10.8万元/吨-12.5万元/吨，单日上涨1.05万/吨，涨幅高达10%。2Q多个材料环节头部公司基本处于满产状态，3Q随着电池排产旺季到来、需求向上，我们认为材料涨价的趋势有望强化。 从基本面看，在强排产低基数涨价落地下，我们预计锂电板块业绩整体仍有望高增。近期板块调整主要反映电池消费税、碳酸锂涨价冲击储能预期、5-6月排产波动等，我们认为基本得到释放，看好锂电beta和情绪修复。推荐方面： 材料环节推荐涨价趋势中的6F（天赐、多氟多、天际）、铁锂环节（富临、裕能、龙蟠），此外关注低位的负极板块（尚太、中科、璞泰来），产业反馈负极头部供给偏紧、需要外协支撑交付，若能涨价、弹性较大；中期纬度，隔膜（EJ、佛塑）因头部厂商扩产导致逻辑松动，但考虑到产能要27年下半年逐步释放，2H26-1H27供需改善、涨价的逻辑依然成立，铜箔环节目前未见头部大规模扩产、涨价趋势仍成立。 电池环节继续推荐龙头宁德时代，2Qalpha有望持续释放，山东、洛阳产能释放支撑业绩弹性；同时，推荐储能弹性标的鹏辉、中航、亿伟，以及低估值正力新能、关注储能第二曲线弹性。此外，我们继续重点推荐蔚蓝锂芯，BBU海外需求超预期全极耳产能不足带来外溢，订单仍有上修可能，7月有望再迎北美大厂审厂催化。 新技术方面，优先推荐钠电0-1，且战略属性大过经济意义，推荐量价齐升铝箔环节鼎盛、万顺；其次关注固态电池低位机会，HG调研反馈C公司正在招标，或近1个月会有结果，推荐设备环节宏工、纳科、先惠、华自，材料环节厦钨、国瓷、华盛锂电等。 零部件环节推荐中熔、宏发、壹连，基本面较强、AIDC带来估值扩张，关注左侧西典。