**【国海化工】金发科技：AI...

**【国海化工】金发科技：AI/机器人新需求驱动成长，改性塑料龙头价值重估**

全球改性塑料龙头，市占率持续提升 1）2025年公司改性塑料销量创新高，达到295万吨，yoy+16%，其中车用材料销量140万吨，yoy+21% 2）2025年改性塑料毛利率24.4%，yoy+2.3个pct，较同行高出6-12个pct 3）全球化布局，2025年海外销量yoy+27%，美国/欧洲/印度/越南马来西亚基地量利双增，波兰/墨西哥基地建设中 新材料增速亮眼，AI/机器人新兴领域驱动成长 1）2025年特种工程塑料销量3.41万吨，yoy+43% 2）AI相关领域在特种工程塑料销量中占近30%：公司超薄无卤阻燃PPA及高流动/低翘曲LCP等材料用于AI服务器高速连接器；高强度/低噪声无卤阻燃PPA/LCP/PES/PEI用于超高转速散热风扇；透明薄壁阻燃PCR-PC/PPSU已在算力服务器高温零部件中批量应用 3）机器人领域，PPA等材料能够提升具身智能关键零部件的性能，我们认为公司有望将汽车产业链的供应优势复制到机器人行业 绿色石化有望减亏，医疗健康盈利修复 1）绿色石化，装置技改和能源优化以降本，并提高PP、ABS专用料和改性料占比，有望逐步减亏 2）医疗健康，2026年2月-5月，丁腈手套价格从约15美元/箱涨到翻倍，盈利修复 盈利预测与估值：预计归母净利润分别为22.3、26.9、32.6亿元，对应PE分别为20、17、14倍，维持“买入”评级。 【国海化工&新材料团队】董伯骏/杨丽蓉/李娟廷/仲逸涵/李振方/于畅/王鹏