**制冷剂行业更新5.20**...

**制冷剂行业更新5.20**

制冷剂行业更新5.20：外贸数据暗含国际博弈；英国制冷剂R410a、R407C同步调涨60%，R32、R134a调涨30%、35%，全球补库或在酝酿 制冷剂出口数据疲弱，背后或存深刻变革，攻守之势正在反转 据海关总署数据，1-4月R32、R134、R125/R143a单质出口量分别-49.6%、-14.8%、-62.4%，均价分别+40%、+21.9%、+11.4%；混配制冷剂R410出口量-11.6%，均价+22.8%；R404、R507等出口量+89.9%，均价+19.5%。 制冷剂出口量整体下滑但价格坚挺，与相关方交流后，或主要系： 1、商业博弈：R32等出口量下滑幅度不小，按常理来讲：（1）制冷剂终端需求为空调、汽车等需求弹性较弱的耐用品行业，一般不会出现巨大波动；（2）如果需求出现断崖式崩塌，价格压力会非常大。但事实上价格依然坚挺，背后的原因可能与海外相关方凭借所剩不多的库存筹码、阶段性需求疲弱和去年国内政策微调与国内企业进行博弈，目的也很明显，利用多重利空打压行情、逼你降价，他们借机进行囤库【外商预期新年配额下发充裕，经过2年的上涨，在需求增长动力不足下，看跌，耗库存。与前两年国内经销商类似。之前整顿国内，现在整顿全球】。但从目前价格表现看，最终胜利的一方显而易见。 2、订单发货延迟：由于外部扰动仍存、海运受阻等影响，部分订单发货延迟，部分渠道商也出于谨慎保持观望态度。 英国制冷剂R410a、R407C涨价60%，R134a、R32涨价35%、30%，计划推迟HFCs淘汰计划 据氟务在线资讯，英国最大的制冷和空调批发商（BeijerRefUK）宣布将R410A制冷剂的价格上调60%，将于5月20日起执行，其中R407C的价格上调60%，R134a和R32的价格分别上调35%和30%。并表示这可能不是今年的最后一次涨价。涨价核心原因包括： （1）海外进口货源紧张、跨境物流及原料成本大幅攀升【博弈】； （2）欧洲本土冷媒产能收缩，市场现货库存严重不足【没有供给，没有库存】； （3）行业备货需求旺盛【天气变热，需求好转】； （4）F-fas削减节点临近。与此同时，上周英国环境、食品与农村事务部（DEFRA）宣布推迟其提议的含氟气体逐步削减步骤【替代品遥遥无期，HFCs长期刚需仍在】。 解读：我国作为全球制冷剂主要供应国出口量下滑带来的影响开始扩散，印证了上述商业博弈的可能性。美国、欧洲一直在执行基于《 》的更为严苛的削减法案：美国AIM法案、欧洲F-gas法案。美国和欧洲现有意推迟淘汰（但依然受蒙特利尔约束，就是不再那么激进），说明HFCs制冷剂的需求旺盛，难以快速削减。需求坚挺、库存不足、价格上涨，全球制冷剂补库行情或在酝酿。 我们认为，Q2相关上市公司业绩或将保持良好增长，同时制冷剂下半年有可能出现“维修旺季+渠道补库+海运阻碍解除集中出口交付”叠加共振带来的量价快速提升的可能。 受益标的：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份、东阳光、东岳集团