**英伟达FY27Q1：业绩再...

**英伟达FY27Q1：业绩再创新高**

整体业绩创下历史新高。F2027Q1营收816亿（YoY+85%；预期789亿）；GAAP毛利率74.9%（QoQ-0.1pts）；净利润583.21亿（YoY+211%）。 FY27Q1营收指引910亿±2%，远高于市场共识预期，仍未包含来自中国的数据中心收入。GAAP毛利率74.9%±0.5pt，非GAAP毛利率75.0%±0.5pt，全年毛利率预计处于70%中段。预计GAAP和非GAAP运营费用分别约为85亿和83亿。 公司采用全新财报统计口径。自本季度起，公司正式启用全新财报统计口径，业务划分为两大业务板块：数据中心与边缘计算。其中，数据中心业务营收创历史新高，达752亿(YoY+92%)。主要得益于Blackwell300系列产品持续上量，以及市场对InfiniBand、Spectrum-XEthernet、NVLink相关解决方案需求旺盛。 公司正式推出NVIDIAVeraRubin平台，预计下半年有望开始贡献收入，第三季度量产出货。VeraRubin将实现较Blackwell最高35倍的推理吞吐量，以及最高10倍的AI工厂收入。 公司宣布新增800亿美元股票回购授权，同时提高季度股息，由每股0.01提升至每股0.25。 核心观点： 业绩与指引超预期，股价盘后一度冲高后转跌约1.6%，近5次财报4次次日下跌。业绩超预期≠上涨，云厂商自研ASIC冲击下，市场逻辑转向对“盈利能力持续性”和“客户需求健康度”的持续微观验证。 针对市场对Blackwell平台放量后毛利率承压的担忧，公司通过产品组合优化，高利润率BlackwellUltra占比提升和网络业务的拉动，成功维持75%的非GAAP毛利率水平。 黄仁勋明确指出AgenticAI时代已经到来且Token已实现盈利，标志着Token正式从技术单位变为商业单位，为底层算力、网络、存储及电力等基础设施带来可持续的长期景气度。后续需密切关注VeraRubin出货情况以及中国市场政策边际放松的信号。