**现代牧业现代牧业为我国头部...

**现代牧业现代牧业为我国头部牧业企业**

现代牧业 现代牧业为我国头部牧业企业，业务覆盖奶牛养殖全产业链；截至25年12月31日蒙牛系（含全资子公司）持股56.36%实现控股，新乳业为其第三大股东，通过与蒙牛深度绑定（蒙牛近三年采购超85%原奶），保障了销售端稳定。 公司受益于原奶+肉牛双周期红利：一、原奶端：价格下行4年后供需协同改善，2026年有望企稳回升，公司作为头部原料奶商，凭规模效应、质量优势，奶价上行时原料奶收入及利润有望显著增厚；二、肉牛端：价格进入上升通道（供给收缩支撑趋势延续），牧场因牛群稳定需淘汰奶牛，牛肉涨价将大幅增厚淘汰牛只的收益，利润端同步获益。 现代牧业拟控股中国圣牧，通过收购1.28%股份+获得24.9%表决代理权，使总投票权超30%，触发每股0.35港元的强制现金要约；交易已通过反垄断审批，整合后牛群规模或超61万头、原奶年产超400万吨，特色奶占比或将从当前的7.23%提至20%+，并借“沙漠有机循环”构建差异化优势，并购整合落地进度或成估值提升的核心催化点。 我们认为，原奶周期与牛肉周期均处于底部向上趋势，且由于牧业周期通常3年起步，因此预计26-28年这三年将是公司利润扭亏并快速扩大的三年，预计26-28年归母净利润分别达5.8/14.5/23.4亿元，给予“买入”评级。 风险提示：原奶价格反转不及预期、食品安全事件、单一大客户销售占比过高等